⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  上证指数在整个8月份，位于72日与120日均线之间反复震荡，内部结构是二组8天的调整，而且都是伴随成交量的快速萎缩而结束调整。周一的发力上攻就是第二组8天缩量调整的结果。接下来，上证指数将是对4月以来整个大型形态（暂看作是“头肩底”）的颈线展开攻击了。

  能否实现向上突破呢？很多投资者都非常关注上证指数的表现，实际上，从市场内部结构看，上证指数并不反映市场的真实内涵。自2008年10月A股见底1664点以来，中小板综合指数更能反映本轮行情的本质与主线，目前该指数已创2007-2008年间的历史高位区域，从1965点起步，至今涨幅已达235%并开始创出历史新高，在技术上可以称之为“牛市”。确实，牛市气氛在中小板中已得到充分反映，目前有11家中小板股累计涨幅达10倍，包括鱼跃医疗（医疗器械）、江苏国泰（锂电池）、联化科技（医药中间体）、成飞集成（锂电池）、远光软件（软件）、中航三鑫（特种玻璃）、德润豪达（LED）、深圳惠程（复合材料）、东方雨虹（防水材料）、莱茵生物（植物提取）、路翔股份（改性沥青+锂电池），其中鱼跃医疗的总市值进入100亿水平。这些品种并没有明显的行业属性，但有清晰的新兴产业主题投资主线，这实际上就是本轮行情的本质。换言之，当行情由主题投资转向行业属性的时候，行情极有可能已趋于尾声。

  在中小板综指不断创新高的背景下，上证指数也开始转入区域震荡，形态上看，左右肩的震荡时间已非常接近。由于目前仍然处于大空头排列（120日下穿250日均线），在未有效站稳于长期均线之上前，我们还不能转向趋势投资。按照历史上类似的运行格局，反弹幅度通常为20%左右，即以2319点计算，反弹目标为2782点。如果按照头肩底形态的量度涨幅，则可以达3100点左右。在市场热点演变上，已从小市值向大市值不断转移的趋势。像安防监控、锂动力电池、原料药、品牌消费品等主题投资群体，基本上都是沿着由小市值向大市值的方向展开，这种情况也在历史上类似主题投资型行情反复出现过。

  这里，我们再来观察一下沪深A股的市值结构总体情况，目前总市值规模超过1000亿的上市公司属于大蓝筹股，只有28家，除中国石油、中国石化以及银行、保险等“天生”大市值以外，在过去5年时间，真正通过股价上涨而实现市值上台阶的只有四家，一是贵州茅台和五粮液，属于十分典型的品牌消费品，市场对这类高端品牌消费品给予了高度认同；二是上海汽车、苏宁电器，前者受益于过去5年国内汽车消费浪潮，后者为商业服务模式的成功创新。值得注意的现象是，在千亿市值家族中，几乎没有属于高端制造业。不过，往后看，中国理应会成为制造强国。在未来的千亿市值家族结构中，制造业的比重一定不会是空白，更会占据相当比重。

  目前，目前市值规模较高且有突出行业优势的制造业品种分别是上海电气（720亿）、三一重工（600亿）、中国重工（570亿）、中兴通讯（530亿）、中联重科（480亿）、潍柴动力（450亿）、东方电气（410亿）、中国北车（410亿）、金风科技（400亿）、海康威视（380亿）、中集集团（360亿）、中国一重（350亿）、特变电工（330亿）、振华重工（300亿）、西飞国际（280亿）、海油工程（240亿）、洪都航空（220亿）、航空动力（150亿）等。我们完全可以把这些上市公司看作是未来高端制造业的有力竞争者。如果以千亿市值为目标的话，它们的空间大体就是100-400%。要成为千亿市值规模，必须符合这么几个基本条件：一是清晰战略定位，符合未来产业方向，产业发展空间广阔；二是有一个卓越的管理团队和管理能力；三是优秀的技术积累与技术储备；四全球视野或全球业务经验。像视频监控行业的龙头海康威视，通信设备制造业的龙头中兴通讯都应该是有力竞争者。至于像更低市值的长城开发、四创电子等所隐含的弹性与变数都会比较大，在主题投资盛行的时候，市场更偏爱后一种类型。但是，当市场热点重心转向前者大市值品种的时候，行情估计也就转入高峰期了。