■最新评级

罗莱家纺

  多品牌经营巩固市场地位

  公司实施了多品牌矩阵策略，核心品牌“罗莱”，并在2004年开始陆续代理了“SHERIDAN 雪瑞丹”、“SAINTMARC尚?玛可”，“DISNEY 迪斯尼”等其他数十多种品牌，为不同层次的消费者提供不同风格的家纺产品，最大限度地占有市场。公司2005年到2007年连续三年获得同类产品市场综合占有率第一，并在华东、东北市场占绝对统治地位。今年上半年增长速度惊人，华东与东北等强势地区营业收入同比增长分别为73.27%、63.49%，西南与西北地区营业收入同比增长达到了129.2%、68.20%。

  公司主营业务增长稳定，未来随着募投项目的投产将扩大产能，未来的业绩有所保障。预计公司2010-2012年EPS分别为：1.34元、1.75元、2.39元，对应PE分别为： 47倍、36倍、26倍。短期考虑原材料上涨，市场对公司提价的接受能力，国家对房地产市场调控的影响，及公司产能的影响，给予公司“中性”评级。（南京证券 尹建辉 李洁影）

  沈阳化工

  受益燃料油消费税免征明显

  财政部、国家税务总局公告，今年1 月1 日起到12 月31 日，对用作生产化工产品原料的国产燃料油免征消费税，对用作生产化工产品原料的进口燃料油返还消费税。公司炼化装置不同于常规装置，采用渣油（燃料油）进行裂解。公司的常减压装置一般可生产渣油60 万吨，其中50 万吨供给CPP 项目，其余供给DCC装置。两套装置均以生产丙烯等烯烃为主。如果两套装置均满负荷运转，则公司每年需要外购渣油40 万吨。目前CPP 项目已完全达到设计要求，满负荷生产；而由于油源问题，DCC 生产负荷受到一定影响。假设公司今年外购渣油25万吨，所得税为25%；消费税由原来的812 元/吨降到0，年内返还给公司，则全年将增加公司利润25×812×（1-25%）=1.52 亿元，即增加公司EPS0.23 元。我们预计公司2010 年EPS将达到0.59 元，给予20 倍PE，公司6 个月目标价为11.8 元。投资评级由“增持”上调为“买入”。（东海证券 毛伟）

  小商品城

  未来商铺提租空间依然巨大

  上半年市场经营收入同比增长3.14%，由于费用下降导致毛利率较上年同期增加3.15 个百分点，商铺租金业务也为上半年的盈利贡献了不少收益。下半年10 月二期二阶段市场租约到期，二期二阶段经营面积约12.5 万平米，年租金收入3-3.3 亿元。由于该部分商铺的经营状况目前看来一般，我们预计此次二期二阶段商铺租金不会大幅上涨，因此也为未来的提租空间埋下了伏笔。考虑三期二阶段建设进度，我们判断二阶段市场的开业时间有可能从今年10月拖延至2011 年春节，届时和篁园市场同时开业的可能性比较大。我们预计随着2012 年全体市场的陆续开业、酒店和会展中心的投入使用，小商未来的市值空间应该在500亿元以上。我们维持买入的投资评级，风险较小。（申银万国 金泽斐）