8月份宏观数据上周末进入公布高潮期，具体数字由于公布节奏的关系，要等待几日才会反映到市场上。但是，上周的股市行情确实被这种宏观数字的预期左右了。在这个微妙的时刻，机构之间的微妙预期，决定了市场的走向。

  本报记者 周宏

  预期之一：政策往何处去？

  由于目前市场的估值处于尴尬境地，场内机构目前对股市场的判断也处于不上不下的尴尬之中。

  而市场的政策走向就是其中的一个变数。因此格外引起场内机构的反应。上投摩根基金认为，在目前错综复杂的内外部经济形势的背景下，盘面的动向基本契合了市场和国家政策面走向。

  “比如上周三，新能源、新材料等新兴产业和节能减排概念股的走势非常强劲，大盘指数震荡但个股十分活跃。而周四虽然相关个股出现了获利回吐的情况。且短线估值过高确实是目前投资者的获利了结的主要动因，但从中长期来看，有了政府政策面的支持，也给了此类行业带来了长期的投资机会。”

  但同时一些机构对于未来的政策调控仍疑虑未除，上海一家合资基金表示，传闻中的拟提高银行拨备对总贷款的比例的说法，或许会进一步加剧流动性的不足，引发市场对银行融资需求的忧虑。同时，9月以来，京沪先行对商品房空置率的调查引发了市场对房市调控政策或会进一步抽紧的遐想。这使得大盘股的低估值固然有优势，但要想上演类似于中小盘股的具备一定政策契合度的反弹还尚需时日。

  预期之二：

  经济环比会向下吗？

  从上周末起，国家统计局将陆续公布8月份国民经济运行数据，坊间对具体数据还存在比较大的分歧，也使得目前的市场回转震荡，不得要领。

  一些本地的基金经理认为，8月份公布的数字可能对未来市场造成相当影响。由于，政策处于不上不下的境地，因此，短期宏观数字的走向无疑会对市场和政策决策者产生更多的影响力。

  汇丰晋信认为，“节能减排”以及前期的新能源题材近期表现较为出色，尤其是前者。在河北等主要钢铁生产大省为完成全年减排的任务，不惜使用拉闸限电等行政手段有关。此外，稀土兼并重组首次晋级国家战略，也受市场热捧。但总体上面对当前较为复杂的经济和政策环境，投资仍应该做好调整以应对新的市场考验。

  预期之三：长期还看好吗？

  而对于经济长期观点，则很显然决定了长期资金的布局走向。这一点外资机构的观点明显比内资乐观。

  摩根大通资产管理（亚太）公司上周就认为，尽管短期内包括中国在内的亚太市场可能因为诸如估值和通胀等因素遭受一些考验。但从长期看，整体经济体走强的概率非常大。因此，未来以中国经济为龙头驱动的周边地区经济和市场走强是大概率。

  另外，对于银行等个股，他们的看法就远比内资机构乐观，认为净息差的扩大是长期方向，这从更大程度上决定了这个板块的价值。相反，对于潜在的坏账并不担心。

  但内资机构则从一个中观的角度阐述了一个不同的结论。一位内资基金经理认为，尽管中长期看好内地经济潜力，但是他们认为未来仍将面临一个中短期的考验。