■行业报告

煤炭行业

  长江证券：节能减排和去库存压力加大

  9 月以来江苏、浙江、河北等地已出台严厉的限电政策，电力消费需求将明显回落，特别是钢铁行业，山西、河北等部分地区已开始进行大规模限产，节能减排使得动力煤和炼焦煤的需求都将受到压力。除此之外，动力煤需求由于各地高温接近尾声，季节性需求回落，价格仍有回调压力，而相对而言炼焦煤压力较小，一方面“金九银十”历来是钢铁行业的销售旺季，另一方面限产和需求的恢复可能带来钢价的新一轮上涨，对炼焦煤价格形成支撑。

  建议关注：（1）成长性较确定的公司，内生性增长最快的神火股份、兖州煤业、山煤国际、西山煤电；（2）受益于喷吹煤价格上涨，现金收款及成本控制能力较好的潞安环能；（3）受益于河南地区整合和资产注入，煤价上涨弹性较高的平煤股份。（刘元瑞）

  港口行业

  湘财证券：集装箱吞吐量增速维持高位

  8月主要港口集装箱吞吐量增长21%，增速略有下滑，符合我们此前的增速放缓的判断，但维持在高位。环渤海港口吞吐量增速同比回升，其中营口港和天津港吞吐量增速位居前两位。从主要集装箱港口月度吞吐量趋势看，深圳和上海港月度吞吐量延续回升趋势。8月新出口订单指数略有回升，加上西方国家在圣诞前进口需求量大，预计未来3个月集装箱吞吐量将延续环比增长态势，但由于低基数效应持续减弱，总体增速料将延续下滑趋势。

  我们预期在三四季度业绩继续增长驱动下，港口估值仍有回升要求，此外我们认为如果宁波港上市后定价合理将对港口板块估值走向产生正面影响。我们推荐组合为集装箱类的深赤湾、货物类的日照港，及综合类的营口港和天津港。（刘正 刘江渝）

  商业零售

  国联证券：业绩增速恢复至危机前水平

  10年上半年，零售行业上市公司营业收入增速为25.87%，接近08年金融危机前的历史高位水平；净利润增速超过收入增速，达到33.19%。分子业态来看，业绩表现最优异的是家电连锁和珠宝首饰子行业，百货类上市公司次之，超市子行业业绩表现最不尽如人意，收入增速和净利润增速分别只有16.44%和12.10%，远低于行业平均水平。

  2010年上半年零售板块受到资金追捧而调整幅度远小于同期大盘，防御性特征得到充分体现，在消费市场持续景气的背景下，零售板块估值有进一步向上提升的动力和空间。建议投资者重点关注中西部市场的区域零售龙头、定位二三线城市以及受益消费升级显著的行业龙头品种，对于那些采取新商业模式或有望实现业绩反转的个股的投资机会也要重点把握。（张忠）