市场制度不能成为短板，法规的供给要跟上

  ⊙记者 马婧妤 ○编辑 朱贤佳

  深圳证券交易所总经理宋丽萍日前在“2010亚洲证券论坛国际研讨会”上表示，金融危机后应充分认识到创新须有前提条件，在市场基础功能不健全的基础上创新将可能扭曲整个市场，使全行业为之付出沉重的代价。她总结，创新发展需要市场的基础条件作为支撑，具体来说功能健全的市场应符合五个前提条件。

  一是市场买方卖方应保持利益的基本平衡，如果买卖双方不平衡，其结果就是扭曲市场价格，如果在这个基础上再有衍生品，价格可能就“更离谱”，使投资者受损。二是市场制度不能成为短板，创新过程中制度、法规的供给要跟上。三是中介机构的功能驱动作用应越来越受到重视。随着创新产品越来越多，证券公司能不能应对挑战，满足创新需求的功能推动非常重要；与此对应，监管部门能否平稳过渡到功能监管，也值得探讨。四是创新应是市场导向的，其中尤其强调了创新时机的选择，这需要中介机构有明确的创新时间表，同时审批机制也应符合这个要求，进一步改善审批通过产品已经过了最佳推行期的情况。五是市场信息的可接受性，在大量信息中提升有效信息的数量和质量，使投资者能够运用有效信息指导自己的投资。

  宋丽萍强调，买卖双方平衡机制的建立在完善市场基础功能当中尤为重要。“大家最近热议的IPO估值问题，其中有一个重要的环节就是买卖双方在定价过程当中就是失衡的。”宋丽萍说，在定价中买方的力量还非常弱，其博弈能力非常差，渠道也有限，因此造成估值还有一些可以调整的余地。

  宋丽萍表示，去年6月份IPO发行恢复以来深圳有320支股票发行上市，平均发行市盈率56倍，远远高于中小板，其中20多支股票市盈率超过80倍。“IPO是上市公司进入市场的起点，其估值对市场起到非常重要的指导作用。投行在股市估值当中应起到什么作用是非常值得关注的问题，如果这个问题都解决不了，在此基础上再创造新的衍生产品价格就不知道估到哪里去了。”她说。