■银河期货高级研究员 赵炜

  在国庆长假前后，两市大盘一反前段时间盘整的低迷态势，出现了明显的强势多头行情。对此，很多投资者面对当前的市场表现，普遍持有比较犹豫和谨慎的态度，既害怕错失市场走高的良机，又害怕这次强势上涨仅仅是市场调整的短期行为。如何把握和利用这次可能的市场机会呢，我们不妨利用股指期货这种风险管理工具管窥一二。

  作为股票投资而言，投资者对于板块和大盘的关注主要体现在大势的判断上，因此，关注的重点往往是方向性的抉择问题以及板块轮动的一般现象。股指期货的推出，将这种判断与投资收益直接挂钩，从这个角度来说，股指期货的指数涨跌相对于普通投资者而言，具有了更大的现实意义和技术上的可操作性。也就是说，在这种市场博弈行为出现之后，股指期货的指数变化情况已经能够清晰地反映出当前市场大势的细微变化情况。因此，在目前这个敏感而又微妙的时期，利用股指期货的套期保值策略来把握股票投资机会，挖掘市场潜力，不失为一种理想的操作策略。

  由于长假的原因，节后市场只有周五一个交易日，当日股指期货主力IF1010合约出现了跳空高开的走势，以2972.6开盘后即强势上扬，与两市大盘一道收出了明显的大阳线，最终以3054.2点报收，全天上涨了3.42%。市场交投相当活跃，投资者参与意识明显回升。如果说投资的投资思路是以信息和决策为基础的话，我们可以清晰地认识到，在股指期货市场中，投资者普遍认为整个市场情况在好转，对于未来期价的整体预估是向上的。因此，才会出现期货与现货市场相互呼应，共同上涨的强势局面。

  那么，股票投资者该如何利用股指期货的套期保值功能来指导挖掘市场潜力呢，我们不妨从实际的交易策略入手去分析一下。众所周知，股指期货的套期保值功能是期指市场非常重要的基础功能，它能够帮助投资者规避证券市场中的系统性风险。而当前投资者比较犹豫的原因就在于市场大势的整体判断，即系统性风险发生的几率。那么，我们完全能够根据当前市场的情况，通过采取比较沪深300指数成份股的价格变化情况，挖掘其中对于指数涨跌有明显联动作用的股票，再通过分析市场机会，将这部分权重股票中具备了上涨潜力的股票遴选出来，再根据市场情况以及大盘与个股的联动关系来设计自己的操作策略。

  举个简单的例子来说明一下，目前，大盘全部Ａ股目前市盈率为18.83倍，市净率为2.89倍；沪深300目前市盈率为15.27倍，市净率为2.46倍。从行业来看，金融服务业和建筑建材行业市盈率低于历史最低水平。同时，我们知道沪深300指数的权重股基本上与金融服务业与建筑建材行业有着相当程度的重叠效应。也就是说，沪深300的权重板块有相当的机会。如果此轮上涨不是明显的短期行为，那么在未来的市场发展中，金融板块有着相当的可能成为推动期指上涨的主要力量。

  总而言之，股指期货交易随着市场的不断发展已经日益成熟。它的套期保值策略客观上起到了为广大投资者甄别和挖掘板块潜力的作用。尤其是在市场行情的起始阶段，有着非常具体得实用意义，应该引起广大投资者的重视。（CIS）