■行业报告

水泥行业

  中金公司：地区龙头企业直接受益建材下乡

  建材下乡政策曾在中央一号文中提出，但在前期经济刺激政策充分的情况下一直未实施，近期在政府严控城市房地产需求的同时，重启建材下乡，鼓励农村居民建设自用住房，符合政府加快城镇化建设，扩大农村内需等经济结构调整政策。目前农村房屋建设水泥需求占全国水泥需求的比重约为5%，而农村人口占到全国人口的一半以上。农村仍在主要采用砖混房，落后地区甚至使用土坯房，因此农村建房如果启动将大幅拉动水泥需求。六部委明确指出通过招标方式确定建材下乡企业，对生产经营企业资格、产品标准、流通渠道覆盖率、经销网点等条件提出具体要求，严禁采用按产业发展政策应予淘汰的产品。我们预计水泥上市公司等地方龙头企业将受益。此次分别选取中国东部和西部一个省份进行试点，探索具体措施和政策，明年可能在全国范围推广，将促进水泥行业结构调整，淘汰落后，提高集中度。（罗炜 关雪）

  汽车行业

  金元证券：预计全年汽车销量超1700万

  2010年 9月，我国汽车完成销售155.7万辆，环比8月份增长17.7%，较上年同期增长16.7%，行业整体又重新步入平稳、正常的增长态势。1-9月，汽车累计完成销售1313.8万辆，较上年同期增长35.9%。由于四季度传统销售旺季，当季完成400万辆问题不大，我们将行业全年销量由前期的1650万辆上调至1700万辆以上，同比增长约25%。

  目前行业需求有所好转，四季度又是汽车传统销售旺季，主流汽车公司2010年动态P/E在12倍左右，汽车股处于较好的投资环境。目前3季报披露在即，我们建议投资者首先关注3季度单季业绩表现超预期的一些个股，它们在行业销售淡季时仍然取得了较好的销售业绩，如上海汽车、江铃汽车、中国重汽、威孚高科、福耀玻璃等；二是宇通客车、金龙汽车等大中型客车公司，行业复苏势头延续，3、4季度均是其销售旺季，季度业绩环比提升。另外，目前估值偏低的长安汽车也值得关注。（陈光明）

  高速公路

  安信证券：预计四季度车流量继续环比回升

  在4、5月前后，典型道路的通行费收入均出现环比2%-4%的下滑。我们认为高速公路通行费收入出现这种系统性的环比下降，一方面是因为二季度多雨的天气影响了车辆的通行，另一方面，宏观经济增长疲弱，使得车流量增长乏力，是通行费收入出现环比下滑的主要原因。8、9月份的宏观经济数据开始出现企稳回升的趋势。7、8月份的数据显示，重点公司通行费收入已经开始稳定回升。由此，我们判断高速公路通行费收入环比下滑的趋势可能已经得到遏制。另一方面，四季度属于货运量高峰，而货车的收费较客车高，预计四季度各道路通行费收入环比增长较快。但是由于宏观经济增长动量不足，我们判断各道路收入同比增长比较稳定。建议配置处于快速增长的深高速、正 在进行多元化发展的山东高速和受提价影响存在交易性机会的四川成渝。（彭倩）