周五上证指数放量大幅上涨91.52点，创出本轮反弹新高。我们认为，从操作角度看，“十二五”规划将指引后市板块轮动方向。

  一、 新能源、生物医药将扛起轮动大旗

  经过近30年的发展，中国在产业结构和区域布局上有明显的外需依赖型特征。因此，在外需格局已经改变、内需作用日益增强的今天，原有的产业格局从思路到结构都要做大调整。根据中电联发布的最新数据，风电建设投资扩张最为迅速，并且在今年7月一跃超过水电达到电源投资领域中的第二位，预期在今年余下的时间里新能源发电建设投资将继续保持快速增长势头，风电、核电投资数额将继续扩大。

  数据同时显示，自2007年开始，我国医药制造业整体的毛利率水平始终在30%-32%的范围内波动。将1-8月份的数据和1-5月份的数据进行对比发现，各子行业的增长趋势出现了一定程度的分化，表现最为抢眼的当属中药饮片，利润总额增长水平较1-5月份出现较大幅度的上涨。

  故虽然本周生物医药和新能源板块表现差强人意，但在“十二五”规划的促动下，估值相对合理，未来交易型机会较大。

  二、 有色、钢铁具有整合型机会

  由于流通盘和市值较大，有色、钢铁板块在本周表现较好。而从“十二五”规划的战略方向上看，提高集团销售收入规模，进一步提升资源品的战略地位是发展的大方向。我们注意到，“十二五”期间，中国经济发展面临的资源压力会进一步加大。因为发展基数已经较高，要继续保持较高的增长速度，对资源的需求也会同步提高。随着全球经济的缓慢复苏，全球的金属消费也在逐渐改善，目前主要金属的库存已经停止攀升，而部分基本较好的金属库存出现了较大幅度的下降。

  而从国内本身的订单情况看，主流钢厂8月份的出口订单组织情况环比7月继续小幅好转；同时9月份制造业PMI出口订单指数仍处于扩张区，且7、8、9月环比上升。从这几个月左右的大趋势看，如果PMI出口指数处于扩张区上升通道中，钢材短期出口不会出现大幅向下拐点。由于上市公司以国有大中型企业为主，“十二五”规划和PMI指数扩张将给有色、钢铁上市公司带来一定的行业整合机会。但值得我们注意的是，上证指数目前已经连续上涨，大盘股收益率较高，未来不排除流通盘较大个股出现震荡的可能性，建议在操作上选择小盘股，潜伏等待机会。(上海证券 彭蕴亮)

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