⊙西部证券 黄铮

  我们认为，上证指数虽有惯性上冲3000点整数关口的趋势，但美元指数连续走弱所推动的资源价格的上涨，对于国内A股的传导效应基本已有体现，伴随相关板块的结构性分化，市场短线聚集的估值压力急需化解。操作上，持仓品种适时进行必要的调仓换股，高成长、低估值品种为主要投资标的。

  尽管宏观预期的改善带给周期性行业带来必要的估值纠偏，不过资金推动下的蓝筹股的上涨，已经蕴含必要的股价修复风险。从已上市有色金属板块的56只个股上周五的市场表现不难观察到，当日振幅超过10%的以上的个股超过25只，且近20余只个股换手率高于12%。个股方面，有色板块中的第一高价股，广晟有色近20个交易日换手率高达363.36%，前期逼空式上涨带来板块有效调整的压力已经迫在眉睫。而且，这种分化在煤炭板块上周后半周的走势中表现的则更为明显，潞安环能、露天煤业、恒源煤电等一线煤炭股并未跟随国阳新能、兰花科创的走势，而是出现了上行压力明显增大的高位整理态势。上述两类板块是本轮反弹的中坚力量，一旦就此展开报复性下挫，会带来短线资金对于获利浮筹的兑现压力，那么股指盘中震荡加剧也就在所难免。

  与此同时，同具低估值优势的房地产、金融板块，受周期性行业共振，在上周也出现不同程度的反弹要求，但是不利的政策调控压力并没有在近期出现缓解的信号。相反，之前房地产新政的出台无疑表明政府调控的坚定的态度和决心。这两类主要权重板块的反弹，尽管也伴随明显的资金流入迹象，但并不排除这是来自市场单边上涨以来，部分踏空资金的补仓行为，随后量能持续跟进的有效性才是验证板块走强的主要依据。此外，虽有三季报良好预期的奠定，以及年内不足10倍的动态市盈率支撑银行股大展股价修复，但节后银行指数15.2%的反弹幅度已经远超同期指数表现。市场急速上涨后带来的技术调整压力，已经更多显现在前期领涨的板块和个股当中。以金融股上攻所展开的急速拉升，同样需要其他板块的联动才能推动热点轮动。

  进入本周，上证指数在快速站上2900点以后，已经遭遇4、5月份周线三连阴下挫的主要压力区域，内外因素推动的良性氛围同样需要完成内在的技术修整，在上证指数没有完成必要调整回抽之前，操作上，仓位比重的控制需要更具灵活性。对于多数中小板个股的趋弱走势予以重视，回避其中三季报预告修正偏差较大的个股。