⊙西部证券 张炜玲 ○编辑 杨晓坤

  19日央行突然加息的举措令周三市场跳空54点低开，但在煤炭、保险等权重股企稳反弹的带动下，股指低开后震荡走高，午盘多空双方围绕3000点展开激烈的拉锯战。煤炭石油再度崛起，通胀概念继续成为两市上涨的中坚力量，量能继续维持高位说明投资者交投的意愿较为强烈。盘中个股分化明显，涨跌各半，由于前期大盘连续上升幅度较大，技术面已经有明显的洗盘要求，KDJ指标维持高位滞涨形态。

  加息不改中期向上格局

  在美日继续推行量化宽松政策之时，本次央行加息超出市场预期。从加息目的看，意在改变目前负利率态势下的通胀压力和控制流动性过剩。从9月份的金融数据和21日即将公布的宏观数据分析，流动性担忧和通胀压力依然存在，并且有放大的可能，因此央行选择了价格性货币工具。但是考虑到四季度CPI将有所下行，经济同比增速仍在回落，经济增长并没有达到过热或者存在过热的预期，因此进入加息周期的可能性较小。短期内加息在一定程度上改变了流动性的基础，延缓经济回暖的进程，市场反弹的两个核心基础将受到短期影响，短期市场可能产生剧烈波动，尤其对房地产等资金密集型行业负面影响较大。加息将直接增加房地产企业的财务费用，首当其冲的是负债率高、资金实力欠缺的一些中小地产商。从加息对市场的中长期影响来看，笔者认为随着目前市场赚钱效应的不断放大，市场的流动性格局不会发生根本改变，经济基本面也不会发生重大变化，加息对市场的影响并不会十分明显，总体看来心理影响要大于实质影响，因此，加息行为不会改变市场中期向上的走势。

  板块轮动明显 通胀热点延续

  观察周三盘中，前期表现活跃的房地产、钢铁、有色等板块受加息因素的影响纷纷陷入调整，由于加息在一定程度上折射出通胀预期，以家用电器、酿酒食品、煤炭石油、农业和券商保险等相关通胀受益的板块再度走强，板块轮动特征较为明显。由于即将到来的冬季用煤高峰，国内动力煤现货价格将保持坚挺，尤其在通胀预期的背景下，煤炭涨价预期再起，导致煤炭股率先发飙；商务部为保证食糖市场供应、稳定糖价，决定分批安排投放国家储备糖，受此消息提振，糖业股全线爆发。另外，保险股的走强是有一定道理的。首先，加息将直接提升保险公司在银行存款、债券投资以及贷款的净收益率，使保险公司的回报率趋于上升。另外，保险行业具有较强的消费属性。中国的老龄化正呈现加速发展的态势，但养老保障存在较大缺口，人口老龄化、养老金短缺和年金产品创新等新政策将持续提升保险消费。

  除了通胀受益板块外，受益于十二五规划的高端设备制造业、服务外包、软件外包和其他战略性新兴产业等板块，仍将是市场行情热点的不可或缺的组成部分。

  笔者认为，短期股指的正常调整有利于后市股指反弹高度的延伸。相反，如果大盘继续快速上攻，则面临大幅调整的风险将极大。因此，短期调整正是投资者调仓换股的好机会，针对市场板块轮动的特征，对短期获利丰厚的品种可作逢高技术性减持，跟踪关注估值合理、相对滞涨的受益通胀和“十二五规划”的板块和个股，注意波段操作。