千年寒冬和1980年寒冬

  ⊙姜韧 ○编辑 杨晓坤

  今年夏季，罕见的高温袭击北半球，从美洲、欧洲到亚洲，都经历了有气象记录130年来最热的夏天，但入冬后气温可能骤降，北半球气温预计要比往年偏低。气象专家警告说：“欧洲可能将面临千年一遇的寒冬气候，中国等亚洲地区也可能难以幸免。”

  受到“千年寒冬”题材的催化，国际油价、国内棉价以及动力煤价相继出现飙升，受益于此，国庆节后A股上扬首发牛股阵容便是资源类股票，再结合银行类蓝筹股的厚积薄发，令投资者恍若重返2006年末和2007年中期资源股的牛市峥嵘岁月。

  今年冬季可能会不同一般的寒冷，但若“千年寒冬”够不上冰河时代的寒冷，那么2010年寒冬就是1980年寒冬的重演。1980年夏季也曾预测“千年寒冬”气候，受此刺激在当年8月，石油泡沫达到了顶峰，标准普尔公司发表了一份题为《具有长期吸引力的股票》的石油产业调查报告，报告指出：“刺激投资者的动力仍然存在，大多数与油井设备、服务以及近海勘探相关的股票市盈率远远高于市场平均水平。在很难对这些行业的光明前景提出质疑的情况下，我们建议投资者长期持有这类股票。”今天我们是否也闻到了相似味道？

  在全球经济一体化的背景下，节后A股大涨是被全球市场集体上扬倒逼催生的，9月日本和美国这两大经济体相继启动量化宽松货币政策，实际上就是通过货币购买力贬值来催生通胀以刺激消费，因此出现了大宗商品和股市联袂上涨的景象，究其本质，“通胀预期”是催生牛市的主线，所谓“千年寒冬”的素材只是配合“通胀预期”主题的催化剂而已。

  回到1980年，当时能源股的泡沫较1973年能源危机时的能源股泡沫有过之而无不及，如今国际金价的锋芒已盖过2008年，但是国际油价仍未及2008年巅峰价格的2/3，有鉴于此，A股中的能源股在未来两年仍有补涨空间，特别是那些仍在发行价下方踱步的低市盈率大家伙。

  但另一方面，1980年梅开二度的能源股在1982年的世界性衰退中熄火，国际油价在创出新高之后直线下跌，前述标准普尔公司在报告中推荐的5家值得长期持有的股票中居然有2家宣告破产倒闭，因此投资者切忌购买“市盈率远高于市场平均水平”的热门股，这在明年尤为重要。

  虽然1982年又出现了世界性衰退，但是美国和日本股市却站上新高，开始了新牛市的征程，美股依赖的是科技股，日股依赖的是地产股，随后结局大相径庭但却又殊途同归，最终两者牛市终结都归咎于房地产泡沫的破灭。因此，现在培育新兴战略产业与2012年之后A股盛衰息息相关，目前A股蓝筹股市值份额中缺少类似微软、苹果、三星、索尼、IBM、英特尔这些世界级消费品牌的权重，仅靠白酒、地产品牌是很难将A股带入新牛市的。