■永安期货 孟乐

  央行19日晚宣布加息，一年期存贷利率各加25个基点。在目前全球性量化宽松和人民币升值压力加大的背景下，央行此次意外加息主要目的是收紧流动性，管理通胀水平，抑制资产泡沫。中国的加息对于全球市场影响较大，19日美国S&P500下跌1.59%，标普行业中跌幅靠前的行业为能源和材料，跌幅均超2%。但由于A股市场本轮上涨推动力与海外市场有差异，此次小幅加息难以撼动股指由资金驱动的上升趋势。

  首先，引发前期的股市和大宗商品大涨的主导因素——全球量化宽松格局尚未根本改变，全球通胀预期依旧。并且目前美国就业市场低迷，通胀水平过低，美国在年内实施二次刺激计划大体可以确定。而对于人民币来说，在九月份全球主要经济体争相贬值本国货币的背景下，人民币一年NDF对境内一年远期贴水急速扩大，从9月15日的312点扩大到节后的756点，显示境外对人民币升值预期大幅加大。而此次加息将进一步加大中美息差，人民币升值压力加剧，这也将加速推动境外资金流入境内股市，推升国内A股市场。第二，此次央行选择在21日公布宏观经济数据前加息，也预示着经济形势有可能超预期回暖。并且目前A股主板估值很低，但成长性良好。主板上半年的利润增长率为37.5%，甚至超越以高成长性自居的创业板。从相对投资价值上看，大盘仍会有较大吸引力。第三，本次加息无疑再次利空目前处于严厉调控期的房地产行业，提高了楼市投机者的资金成本，使得楼市资金加速向股市转移。

  从次日A股市场的盘面上看，和预料中一致。沪深300早间低开震荡，消费、医疗避险板块走强，而周期性能源、有色行业开盘大跌，A股市场短暂的避险情绪浓重。但在更具前瞻性的股指期货市场上，看多情绪明显未受干扰。开盘不久后就一直呈现“现货跌期货涨”的高于套利成本9倍。即使市场存在大量的套利交易也未抑制高涨的看多情绪。随后周期性板块经历短暂的低迷后直线上冲。从市场反映来看，可以说加息并未抑制市场热度。

  整体而言，此次加息主要针对较高的通胀压力，但也预示着经济超预期回暖。从流动性的角度看，小幅加息未必可以抑制住流动性宽裕的局面，相反有可能加速国际资本和楼市资金流入股市，因此预计股指大盘将延续其原本的向上趋势。

  （CIS）