⊙东方证券首席咨询师 胡嘉

  从本周盘面走势看，下周大盘或将进入到阶段性震荡期，这属于牛市上升过程中的正常现象。机构资产重配及前期踏空资金陆续回补，体现在盘面上就是指数横盘但个股精彩。

  从技术形态看，上证综指日K线头肩底确立，而从经济环境和流动性看，本轮行情相比2009年更有看头，全球经济复苏的概率和速度更大更快，本次年线之上的空间拓展应能超过38%，达到4000点位置。

  进入加息周期概率小

  全国人大财经委副主任委员吴晓灵21日表示，中国货币政策回归稳健面临的挑战在于：在外部环境尚有不确定的时候，出于对经济增速下滑的担心，统一思想会有一定的难度，货币政策调整可能会出现比较大的阻力；美欧日数量宽松的货币政策进一步挤压了中国价格工具的使用空间。因此，中国并没有进入加息周期。如果进入到加息周期，在国际低利率和中国高利率的悬殊之下，再加之中国经济的成长性，将吸引国际游资涌入，同时加大人民币升值压力。

  所以，我们认为今年年内再次加息概率并不大，一是需要对本次加息进行政策效果观察；二是交替使用央行票据和存款准备金率工具应是主要手段。

  美元反弹概率加大

  随着全球市场风险偏好的下降，作为融资货币的美元空头回补将会推动美元反弹，大量空头的回补将会推动美元的快速上涨。随着美联储11月初议息会议临近，第二轮宽松货币政策影响将被市场消化。美国中期选举后，人民币升值的压力也将有所缓解。因此，本月底开始美元反弹将对有色金属资源品价格及新兴市场产生阶段性压力。

  左右逢源 跷跷板操作

  机构群体性踏空本次周期性板块上涨，但考虑到排名压力和业绩考核因素，他们在后期“知耻而后勇”的概率极大。以医药行业为例，周期性板块反弹某种程度上抑制了对医药行业的资金流入，而理性分析：经济增长下人口老年化、城市化进程加快；新医改带来的医保覆盖面扩大，支付能力提高；技术创新加快进口替代等。在这一系列因素驱动下，医药行业还是值得长期看好的。

  建议投资者不妨在下周采取左右逢源的操作策略，买入回调充分三季报预期好、前期强势的消费类股做反弹，耐心等到有色资源、核电设备股冲高回落后再做波段，不追涨不杀跌。