国庆节之后，处于估值洼地的大盘蓝筹股突然发力，带动A股市场快速反弹。在这一波上涨趋势中，大型基金公司凭借强大投研实力，较好地把握住了节奏。数据统计显示，南方基金旗下股票型基金过去一月（截至10月20日），以10.21%的平均增长领跑6家千亿俱乐部，而同期全市场股票型基金平均收益率为7.62%。

  大象起舞 南方基金业绩攀升

  据统计，截至10月20日，过去一月南方基金所管理的8只股票型基金中有6只的期间净值增长率进入了股票型基金的前二分之一，其中南方成份、南方隆元、南方策略在此期间的涨幅分别为18.31%、15.45%和12.32%，南方成份的期间涨幅在219只股票型基金中位居第四，南方隆元位居第十一，南方策略位居第三十。

  对于上述出色业绩表现，记者采访了南方基金首席策略分析师杨德龙。杨德龙告诉记者，南方基金投研团队在节前即判断长假期间不会出重大利空政策，在众多投资者纷纷减仓避险的时候，南方基金依然对节后市场保持乐观，普遍将仓位提高，本次市场的大涨主要是由汽车及配件、工程机械等先进制造业，以及有色金属、煤炭等资产资源类个股的上涨带来，这和南方基金布局一致。本次大涨的一个鲜明特点就是“大象起舞”，传统蓝筹股大放异彩，而蓝筹股的价值回归有力推动了大盘基金净值的大幅上涨。他还认为，在流动性充裕的背景下，今年以来市场翘首以盼的大小盘风格转换有望实现。今年以来，由于资金面紧张，大盘股持续低迷，完全是熊市走势，与此相反，中小盘、创业板个股被资金轮番推动，中小盘指数创了历史新高，完全是牛市走势。由于资金面紧张的根本因素没有改变，所以今年以来的多次风格转换都无功而返。本次大盘股的连续上攻，一是对大小盘估值差距的强烈纠偏，一是由于发达经济体放松货币政策导致流动性泛滥，加上人民币升值预期，更多的资金流入中国。因此，风格转换在估值偏差和流动性两个方面都初步具备，蓝筹股在本轮反弹的持续性应好于前几次反弹。在涨幅上，如果把蓝筹股分为超大盘蓝筹股和中盘蓝筹股，我们更看好中盘蓝筹股，原因是中盘蓝筹股估值低、成长性好，更易受到资金的关注和推动，赚钱效应更明显。

  对于本次市场上涨，杨德龙认为原因主要有以下几个方面：一，美、日等发达经济体实行数量宽松货币政策，客观上增加了流动性，大宗商品和黄金价格大幅上涨，加上人民币升值的刺激，有色、煤炭等资产资源类个股带动大盘上涨；二，长假期间，国内政策面没有出台预期外的利空政策，节前减仓的资金进场抢筹。整体来看，本次上证综指在权重股的带动下有效突破半年线、年线，打破维持了三个月的箱体震荡的上沿，为四季度的行情打开上涨空间。

  CPI仍将保持高位

  市场并未进入加息周期

  针对9月份CPI保持高位、央行加息的原因，以及未来两月通胀数据走势，杨德龙表达了他的看法。已公布的九月份通胀数据显示，我国CPI通胀率居高不下，PPI 通胀率环比上升，该组数据既为之前的加息提供了依据，又处于可控的范围内，年内再次加息的可能性很小。

  对于这次央行加息，市场在之前并未有预期，可以说有点出其不意。本次加息并非是因为经济过热，而是为了应对连续几个月通胀持续上升的态势，也是对房地产调控的加码。杨德龙表示，本轮通胀主要由农产品价格上涨导致的，并不是经济过热，本次加息具有较强的非对称的特点，对抗短期通胀的作用最为突出，从中长期贷款利率仅调增0.20%看，央行对经济增长不利影响仍有顾虑，经济增长实际上是具有下行风险的，所以很可能不会连续加息，现在也不能说已经进入加息周期。从走势来看，市场仍将处于震荡期，时间则取决于对消息的消化能力。

  同时他预计10月份之后CPI 和PPI通胀率可能仍然会维持在高位，春节前消费旺季到来，食品价格可能会继续维持在高位，到春节后才会有明显回落。他认为，根据公布的三季度宏观数据，三季度实体经济增长反弹，而CPI通胀率高企、PPI 通胀率迅速上升，一方面是由于7月份以来宏观政策悄然放松，另一方面是在CPI构成中占比最大的食品，其价格涨幅年初受洪灾影响而急速上升，之后一直保持在高位。另外，9月份CPI创新高也有季节性因素，过去10多年的数据显示，1季度与3季度CPI的环比通常较高，而9月份的CPI环比又通常是全年CPI环比中的峰值。