——访大成基金专户理财投资团队

  ■黄金滔 安仲文

  刘庆：

  四季度资源股仍值得看好

  刘庆，硕士，曾任职于中国光大银行信贷部、光大证券有限责任公司投行部和大成基金投资部。现任大成基金委托投资部投资经理，从业经验10年。

  刘庆是行业投资者，这和他来在商业银行从事信贷工作、到基金公司从事行业研究的经历有关。四季度，刘庆看好煤炭、黄金、有色等资源股，以及太阳能光伏行业等新能源领域投资机会。长期而言，他认为大消费、产业升级以及资源等三大板块最值得关注。

  笔者：未来一段时间，你认为影响A股走势的不确定主要有哪些？

  刘庆：我认为是宏观经济的不确定性，其中最值得担心的是通货膨胀演化。如果通货膨胀愈演愈烈，引发全面通胀，政府可能在压通胀和保增长之间，更倾向于压通胀。加大力度压通胀必然会造成经济增速等各方面指标快速下降，进而给A股市场带来较大下行压力。

  笔者：你如何看待大盘蓝筹股近期的市场表现？与小盘股相比，哪个后续投资机会大？

  刘庆：我主要以行业投资为主，很少以市值来区分。

  如果把蓝筹定义为银行、地产的话，我认为难有趋势性机会。近期银行、地产等板块的大幅上涨，是对过去一年来严重低估值的纠错行情。但从产业趋势和宏观经济走势来看，找不到特别充分的理由支持这一板块持续上涨。经过本轮估值修复后，更可能出现盘整走势。

  不过，蓝筹股中以资源股为代表的通胀概念股上涨尚未结束。因为在通胀初期，所有大宗原材料的价格都显著飙升，相应的，资源股股价也将剧烈波动。四季度，我看好资源股的行情，比如：煤炭、黄金、有色，以及以太阳能光伏行业为代表的新能源行业。

  笔者：你对大盘第四季度行情是如何研判的？

  刘庆：我对四季度的前半段比较乐观，12月份则需要保持谨慎。因为宏观经济的走势还有待观察。

  笔者：房地产调控力度继续加大，房产税的推出也提上日程。作为地产行业资深研究员，你对房地产板块的未来投资价值如何判断？

  刘庆：近期地产板块的上涨，只是一个估值修复的过程，我并没有看到这个行业出现持续向上、保持高增长的机会。中央政府打击房地产投资和投机需求，以及抑制房价过快上涨的决心不会动摇。过去地产商通过“捂地升值”获取高利润的盈利模式将难以为继，未来是否会出现新的模式还有待观察。因此，地产商未来的利润和销售量将会下降，地产板块再回落的可能性较大。

  此外，投资地产股既要看地方政府政策执行力度的不确定性，又要看企业应对的不确定性，两个不确定性叠加，地产行业未来的格局如何，就存在相当大的不确定性。因此，我认为，未来一段时间对地产板块的投资需要谨慎。

  笔者：长期来看，你看好哪些板块的投资机会？

  刘庆：未来3-5年，我认为，我们应该重点关注三类板块。

  一类是大消费行业。从“十二五”规划，或者说，从未来我国经济结构调整的方向看，这个板块值得长期看好。如果我国经济成功转型，将成为以内需为要增长动力经济体。因此，消费领域值得长期关注，而消费品中以奢侈品的弹性最大，值得重点观察。因为中国居民黄金、珠宝、手表等奢侈品的消费具有很大的增长空间。随着人口老龄化社会的日益临近，医药行业的持续成长性比较确定，因此这个行业也非常值得看好。不过，其中的投资机会需要通过认真调研来遴选。此外，红酒、高端白酒的未来成长空间也值得关注。

  第二类是产业升级。比如，制造业的升级，其中的新兴产业可以持续增长。

  第三类就是资源品。因为资源品的稀缺性，在未来十年、二十年内，资源股周期性的投资机会一定会持续存在。