林贤苏：

  挖掘大行业里小公司的超额收益机会

  林贤苏，硕士，曾任职于中银国际证券、平安证券综合研究所和大成基金投资部。现任大成基金委托投资部投资经理，从业经验12年。

  林贤苏是一位力求通过精选个股获得绝对收益的保守型投资者。他看好大消费、战略性新兴产业及资源行业。他喜欢在大行业中的小公司上做文章，因为这类公司有巨大的业绩增长空间。

  笔者：未来影响A股走势的政策因素主要有哪些？

  林贤苏：一方面是房地产调控政策，我认为会有更多抑制房地产价格过快上涨的调控政策出台。另一方面，国家的产业机构调整也会给经济发展带来阵痛。产业结构调整不能一蹴而就，是一个比较漫长的过程。现在很多产业扶持政策的细则都尚未出台，即便出台和落实了，要真正见效也需要几年的时间。这样，从 “两高一资”（高耗能、高污染和资源性）行业逐步退出，到受扶持的新兴产业真正发展起来，中间会出现一段真空期。

  但目前看来，中国宏观经济势头良好，而且前述真空期只是一个插曲，一旦新兴产业发展起来，中国经济将迎来新一轮高增长。因此，我对中国股市未来3-5年的走势非常看好。5-10年之后，中国经济将逐步进入常规发展阶段，股市机会也将有所减少。

  笔者：你目前看好哪些行业？

  林贤苏：十七届五中全会提出要着力保障和改善民生，合理调整收入分配关系，促进经济、社会、民生协调发展，实现从国强到民富的转变，这将成为“十二五”规划的一大亮点。随着“十二五”规划逐步落实，人民收入提高，对生活质量的要求越来越高，健康食品、家电等大消费概念股将有不错表现。

  节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等7个战略性新兴产业，是“十二五”规划的重点，将被着力培育，预计未来一段时间针对这些产业的具体配套政策将陆续出台，进而产生重要的投资机会。此外，在全球央行纷纷推出量化宽松政策，引发流动性泛滥的情况下，资源类股票前景看好，黄金、白银等贵金属价格还将继续创新高。

  房地产因为面临严厉调控，地产股价格将持续受压，最多只会有交易性机会。

  笔者：能否介绍一下你的投资方法？

  林贤苏：我不太注重仓位，主要是通过选股去战胜基准。首先，要选择符合国家产业政策方向的行业。其次，我喜欢“小公司大行业”概念，即大行业中的优质小公司，这些公司虽然目前市值很小，但因为所在的行业很大，只要具有足够的行业竞争力，未来业绩会有巨大的上升空间。再次，公司的治理结构要合理。最后，如果公司主业鲜明，产品未来几年能够量价齐升，就更好。

  在特定的环境下，我也会根据市场的发展，配置一些受益当下经济环境的个股。比如，在预期通胀将上升时，我就会在投资组合中配置一些大盘资源类股。经过多年的观察和摸索，我还发现某些行业在某个特定时期，价格上涨的可能性较大。比如，三、四季度我就会增配煤炭股，因为这是煤炭消费旺季，煤炭股通常都会有一波上涨；邻近四季度时，我会配置些农业股，因为每年四季度就会有相关政策利好出台。

  笔者：专户理财与公募基金管理在方法上有什么区别？

  林贤苏：和公募基金不同，专户理财资产规模相对较小，因此操作可以更加灵活，不像公募基金那样必须配置一些大盘蓝筹股。我对所谓“白马”一般都会回避。

  专户理财管理追求绝对收益。作为一个比较保守的投资者，对于已有一定收益但近期上涨空间不大的个股，我通常会选择及时获利了结。这种波段式的操作手法在平衡市中有一定优势。但在大牛市中，可能还需要做一些调整，避免错失赚大钱机会。