证券行业

  平安证券：将周期概念进行到底

  由于流动性充裕和市场情绪的转好，10 月份以来市场交易量屡创新高，我们认为年底前日均3200-3500 亿元的交易额将成为市场的常态，较于今年以来的平均日交易额增长超过60%。我们预计市场佣金率将停止下滑，维持在0.1%左右是大概率事件，由此交易额的恢复将较大提升经纪业务的利润贡献。券商的自营业务已在本次上涨中获益明显，以已发布3 季报的东北证券为例，其3季度自营实现正收益1.8亿元，前3季度基本实现盈亏平衡。因此，经纪和自营弹性大的券商将在本次上涨行情中继续获益。鉴于整个板块继续处于上升通道，我们维持对券商股已现“戴维斯双击”的判断，继续给予证券行业“推荐”评级。目前券商个股对应2011 年的动态PE 平均约为20倍，个股推荐的顺序分别是华泰证券、招商证券和宏源证券。

  （窦泽云 赵湘怀）

  石油化工

  中投证券：化工股中的资源股

  拥有煤炭资源的化工公司按每股储量排序分别是：中泰化学、广汇股份、云天化、红星发展、天原集团、柳化股份、云维股份。未来有注入资源可能的有山西三维、英力特和新疆天业；拥有磷矿石的公司按每股储量为：兴发集团、澄星股份、湖北宜化、六国化工、天原集团，有注入预期的是云天化；拥有钾盐资源的公司有盐湖钾肥、盐湖集团、冠农股份、中信国安；拥有无机矿和原盐资源的有: 山东海化、双环、兰太实业、南风化工、海印股份、中泰、滨化、红星发展、路翔。综合每股储量、估值以及基本面的安全边际，我们推荐顺序为：天原集团、云天化、湖北宜化、中泰化学、巨化股份。

  （芮定坤）

  食品饮料

  国泰君安：苏徽两地酒业复兴趋势明显

  鉴于国内地区二线白酒销售、销售收入大幅增长，区域白酒未来增长趋势、增长空间等受到更多关注，我们期望进一步仔细的分析白酒区域市场情况。

  四川地区1-9 月累计产量152.9 万千升，产量占全国权重为25%，同比增长46%；贵州地区1-9 月累计产量增速41%；江苏地区9 月单月同比增长41%，增速有所回落，但1-9 月累计产量增速依然在60%以上，增速居全国首位；安徽地区1-9 月累计产量36 万千升，去年同期20 万千升，增长80%，但是可能因为统计局统计口径调整等原因，安徽地区公布的1-9 月累计产量增速为14.5%。从产量绝对额增速上来看，苏徽两地酒业复兴趋势明显，川、黔、苏地区白酒增速快于行业平均水平，一定程度上反映了白酒行业的高景气度，同时从侧面反映出行业集中度有逐渐向白酒优势产区集中的趋势。（胡春霞 张楷浠）