■行业报告

  旅游行业

  方正证券：政策是板块走强的巨大催化剂

  国家对旅游业的鼓励、扶持意向非常明显，旅游业发展已经融入国家战略体系，我国旅游业正进入新一轮快速发展阶段。在这样的政策背景下，在商务活动日趋频繁、居民收入不断增加、消费升级的推动下，旅游行业景气向上的趋势十分明确。正在制定的《旅游法》和《国民旅游休闲纲要》一旦出台，将是板块走强的巨大催化剂。我们重点跟踪的7家旅游行业上市公司前三季度收入总计同比增长47.14%，净利润同比增长43.56%。建议关注受益广州亚运会的东方宾馆；另外，本身具备良好成长性的中青旅、中国国旅也值得关注；华天酒店新建以及新收购的高星级酒店开始进入快速成长期，酒店主业大幅向好，建议关注公司基本面的积极变化。（李莹莹 赵莎莎）

  林业

  齐鲁证券：林权制度改革有望继续深化

  随着国有林权改革的深入，可交易的林木资源增加，龙头的林业公司有望取得更多的林木资源，提升公司内在价值，因此最近可关注相关公司的交易性机会。我们之所以认为是交易性机会的原因在于，林权制度的改革仍将经历漫长而艰巨的过程，相关林业公司的业绩释放仍将等待较长时间，同时林业公司的业绩还将受到砍伐指标等一系列规章的限制。后期碳汇交易对林业公司业绩的促进将值得我们密切关注。森林碳汇功能在于创造了新的二氧化碳排放空间，其所产生的二氧化碳排放权能在碳交易市场中进行交易。目前碳汇交易越来越受到重视，国际碳市场的碳汇交易总体后期将呈现上升趋势。我们认为，碳交易将使得林企每年得以将固碳水平转换成现实的现金收入，进而提高其盈利能力。（孙国东 朱嘉）

商业零售 渤海证券：下跌后才会有机会

  前期一致看多预期下为稳定类板块埋下疯狂的种子。商业零售板块前三季度表现异常优异（前9个月涨幅排名第5），致使行业估值一度达到40倍，相对大盘溢价133%。10 月份，大盘大涨，而消费类的股票都出现回调，行业内核心股票在10.1-10.18 这段时间内下跌幅度普遍在5%-15%之间。结合行业30%左右的平均增速水平，我们认为整个行业（核心公司）2011 年动态估值在25 倍以下算是相对合理，20-25 倍之间才安全。经过一小波反弹之后，而目前这些核心公司股价对应的2011 年动态市盈率仍在27 倍（TTM 为40 倍、2010 年为35 倍），我们认为行业仍有可能向下调整，但调整幅度已经不大。投资者可以分步骤开始建仓。11月份我们重点推荐：渤海物流、鄂武商、武汉中百、宏图高科、友谊股份。（陈慧）