⊙熊锦秋

  当前阶段A股市场的总体炒作格局，大可用按住大盘蓝筹股、爆炒中小盘股来概括。外表上看，股市整体市盈率并不高，但在综合指数涨幅有限的背后，掩盖的却是题材股的汹涌泡沫。截至11月4日收盘，沪深300静态市盈率为21.94倍，众多大盘银行股动态市盈率只有十倍左右；另一方面，中小盘股票炒得如火如荼，深圳中小板不少个股从2008年低点已上涨了将近两年，中小板指数早已跨过上轮大牛市的高点，平均市盈率高达56.17倍，平均股价25.8元；创业板平均市盈率更高达71.08倍，平均股价38.2元，一些题材股市盈率被炒成了市梦率。

  笔者以为，要改变A股市场目前的这种格局，关键要还绩优股以公道，为此提出几点想法。

  首先，是要大力弘扬价值投资理念。不管是散户、还是大炒家，最终还须遵循价值规律，所谓“涨时重势、跌时重质”。环视宇内，大凡投资真有成效者，莫不老老实实价值投资，因此才能回避股市的莫测风险。A股市场在2008年出现过巨幅下挫，谁又能担保当前热火朝天的中小盘股不会历史重演？

  其次，有关职能部门应加强政策指引，还绩优股以公道。前段时间，A股市场在监管部门打击投机的引导下，以银行股为首的蓝筹股掀起一波行情，但旋即又波澜不兴。欲使市场步入理性投资轨道，需要有持之以恒的政策。

  其三，要防止“炒作政策”之风蔓延。国家某个政策一出台，就会有某些股评人、庄家吹鼓手鼓吹某类股票或将受益，并不分青红皂白大肆炒作该类股票。比如去年底国务院出台《关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》，海南相关股票被群体炒作，但到如今这些股票不少跌得一片狼藉。在《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》发布后，炒家又开始围猎新兴产业类股票。国家产业政策指引及支持，的确会对某些上市公司的发展带来一定益处，但绝不会不顾效率、不顾市场经济内在要求简单将资金引导到新兴产业；炒家借机大肆发挥和放大政策效应，真实目的不过借机吹大股价泡沫谋求差价利益而已。

  其四，需要完善市场做空机制。交易所并非行政部门，但由交易所限制机构买入哪类股票的做法，值得商榷，非长久之计。在完善市场做空机制、实现市场的价格发现功能方面，融资融券试点业务虽推出，但一直难以做大，目前券商自营证券作为融券品种非常有限。据称，转融通业务方案正在拟定中，基金、保险公司和上市公司大股东持股也可作为融券来源，即便如此，其控制个股泡沫的作用也仍然有限。按《交易所融资融券试点实施细则》第四十八条 “单只标的证券的融券余量达到该证券上市可流通量的25%时，交易所可在次一交易日暂停其融券卖出”，但现在看来，这一条事实上已经无法规范那些资金量巨大的庄家，而卖空者未来却可能面临无券可买回的局面。

  为此，A股市场可否尝试借用成熟股市的裸卖空机制，投资者无需借到股票就可在市场上凭空抛售？笔者以为，由于交易卖出的是虚拟股票，卖空数量有可能超过股票的实际存量，能有效挤压股价泡沫。虽然由于裸卖空中的操纵行为导致美国等国禁止裸卖空，但沪深股市与成熟股市发展阶段不同，如果妥善设计具有A股市场特色的裸卖空机制，兴利除弊，裸卖空或许还可以在控制题材股、绩劣股泡沫上有所作为。完善市场机制，裸卖空机制实不应成为思想禁区。

  （作者系资深经济研究工作者）