■行业报告

  汽车行业

  中信证券：港股可比公司估值已显著超越A股

  10月汽车销售154万辆，旺销显著超越市场预期。受国庆长假影响，往年10月销量通常环比下降8 - 14%，今年环比降幅显著偏低，超越市场的乐观预测，体现终端需求旺盛。乘用车旺销延续（120万辆，同比+27%），商用车市场亦有明显恢复（34万辆，同比+20%）。终端需求持续较强，我们预计11月、12月汽车需求仍有望环比分别提升6-8%。A股汽车公司估值水平处于市场低端，主流公司2011年PE仅为11-13倍，港股可比公司估值已显著超越A股。我们认为明年优势汽车公司有望实现20%以上的销量增长和30%以上的盈利增长，主流公司合理估值水平至少应接近2011年15 -18倍。我们维持行业“强于大市”的评级，推荐重点关注盈利能力强、估值低的中高端乘用车及零部件公司：一汽富维、华域汽车、悦达投资、一汽轿车、福耀玻璃等。

  （李春波 许英博）

  农林牧渔

  金元证券：种子行业将受益于政府扶持政策

  小麦：USDA上调全球小麦总产量和总消费量，在最低收购价逐年提高和国际粮价共同提振之下，小麦价格将可能继续温和上涨。玉米：USDA在11月的供需报告中下调全球玉米产量110万吨。由于国内下游对玉米需求保持旺盛，供应偏紧的情况下玉米价格将持续上涨。稻谷：国内200个主产县粳稻和籼稻平均价格各上升2分/公斤，分别为2.73元/公斤和2.22元/公斤。种子行业将受益于政府扶持政策，有助于涌现一批明星企业，可关注登海种业和敦煌种业；海产品消费回暖，特别是海参价格年前有望走高，可关注獐子岛、壹桥苗业、好当家和东方海洋；下半年随着猪肉价格回升，畜禽养殖相关行业会有交易性机会，可关注正邦科技、雏鹰农牧和圣农发展。（魏芳）

  纺织服装

  国泰君安：消费升级推动户外行业大发展

  2000年至2008年，我国的户外用品产业零售额年平均增长率达到了48.9%，出货额年平均增长率达到了49.3%，2009 年我国户外用品市场零售总额达48.5亿元， 较2008 年增长32.88%。我们认为，随着未来收入与受教育程度的不断提升，国民参与户外运动的深度和广度都会有所增加；加上法定假日的增多、带薪休假制度的完善，以及旅游资源的日益丰富，未来五年内户外行业整体仍能维持30%-40%的增长速度。给予行业“增持”评级。与生产商相比，品牌商和渠道商将更加受益于行业的高增长。考虑到国内户外行业当前所处的阶段，受众面更广的大众户外品牌成长性要好于专业户外品牌。另外，国内企业在功能性面料技术上的突破也值得期待。基于上述原因，从行业自上而下的角度，推荐探路者和嘉麟杰。（张威 魏贞珍）