■最新评级

  赤天化 煤化工项目助公司华丽转身

  公司投资建设的两个煤化工项目天福化工和金赤化工原料煤到厂价仅为550元和400元左右，相比于全国粉煤平均价格700元，公司产品生产成本优势明显，并且周边煤炭资源丰富，生产所需煤炭供给得到保障。天福化工和金赤化工采用国际先进的shell粉煤气化技术和德士古水煤浆技术，生产成本进一步降低，保障公司盈利能力。公司同时也在积极布局上游煤炭资源，以期锁定公司生产成本。公司目前正准备合资建设位于桐梓县的槐子煤矿，该煤矿可采储量3300万吨，规划产能60万吨/年，目前已获得生产许可证，预计将于2012年投产。天福化工和金赤化工分别在今年年底和明年二季度投产后将明显增加公司盈利能力，我们预计公司2010、2011、2012年的EPS分别为0.13元、0.29元、0.45元，对应的PE为56.6倍、25.4倍、16.3倍，维持公司“增持”评级。（东海证券 袁舰波）

  同力水泥 景气明年触底 具备安全边际

  河南省内共有16 条水泥生产线将于明年上半年集中投产，之后省内新增产能基本为零。最后一波供给压力即将释放。河南城镇化化率低于全国水平，也低于相邻省区，其水泥需求仍处于增长阶段。公司全部生产线均已配有余热发电，运转率、成本控制能力可以比肩海螺。公司产品以高标号为主，主要用于重大工程项目建设和城市建筑的关键承重部位。基于过硬的产品质量，公司产品在郑州市场树立了良好的品牌效应，售价高于市场均价20 元/吨。成本控制、品牌效应为公司在激烈的市场竞争中持续盈利提供了有力保障。明年上半年公司两条生产线投产后，总产能达到1500万吨，之后不再采取新建方式扩产。公司正积极探索在并购整合、发展商混、固废处理等领域开发新的增长点。我们预计公司2010~2012 年EPS 分别为0.21、0.28、0.54 元，对应的2012年的吨水泥净利润为10元左右，仍有充裕的上升空间。公司吨水泥产能市值已经具备较高的安全边际。上调评级至买入，第一目标价位16.2 元。（宏源证券 刘书臻）

  吉林化纤 粘胶价格上涨利好竹纤维

  吉林化纤是国内发展竹纤维最早、也是发展最好的一个企业，目前公司有三个子公司的业务跟竹纤维相关。河北吉藁化纤有限责任公司(控股98.65%)目前拥有3 万吨竹纤维产能；四川天竹竹资源开发有限公司(控股79.82%)拥有2.5万吨竹浆粕产能；湖南拓普竹麻产业开发有限公司(控股64.27%)拥有7000 吨竹浆粕产能。2009 年公司年产竹纤维达到2.27 万吨，同比增速28.75%，创造收入38108 万元，占公司主营业务收入的21.34%。吉藁化纤2001 年竹纤维销量仅为12 吨，到2009年达到2.27万吨，2005-2009 年吉林化纤竹纤维销量复合增长率达到41%。公司目前是我国最大的竹纤维生产企业，市场占有率超过90%。考虑到竹纤维产能逐步释放，我们预计2010-2012 年公司每股收益分别为-0.13 元、0.16 元和0.27 元。竹纤维的高成长性及美好前景值得期待，建议投资者积极关注吉林化纤的长期投资价值。

  （中银国际 倪晓曼）