⊙中信证券 毛长青 施亮

  在全球流动性过度宽松的影响下，市场对通胀的预期日益加剧，我国今年四季度CPI持续上涨压力较大。而国家统计局11日发布最新经济数据证实了市场的担忧。数据显示，10月CPI同比上涨4.4%，比9月份涨幅扩大0.8%。因此，在逐月上升的通胀预期下，我们继续看好后市的农林牧渔行业的投资机会，可循下述思路。

  选择受益价格上涨的农业股

  1、种子：龙头公司有望受益

  根据我们最新了解到的情况，2010/2011 年度，全国气象灾害频发，多数制种基地都受到了不同程度的灾害，加上制种成本高企等因素，全国两杂种子价格同比有望出现大幅上涨。

  我们预计，种子价格上涨有望覆盖减产、成本增加等因素对种子企业净利润增速的拖累，龙头公司或将充分受益种子价格的上涨。重点推荐隆平高科、登海种业、丰乐种业、敦煌种业、荃银高科等。

  2、白糖：糖企盈利能力达最好水平

  供给面偏紧、流动性宽裕，共同推动糖价高位趋涨。目前来看，国内糖市供给面偏紧格局有望延续，糖价仍将延续震荡向上走势。销糖进度方面，我们判断，政府为了增加市场供给量，抑制国内糖价过快上涨，可能会以行政指导的方式，敦促制糖企业加快销售进度；我们预计南糖今年四季度的销糖量可能为20万吨左右，贡献EPS 0.65元左右。

  我们认为，目前A股市场最受益于糖价上涨的股票主要包括：南宁糖业(业绩对糖价的弹性最大)、贵糖股份(存在凤糖注入预期)、中粮屯河(糖价上涨的趋势投资标的)、保龄宝(白糖替代品).

  3、植物油：有望成为未来3个月领涨品种

  我们认为，本轮农产品价格上涨是由流动性和基本面共同推动的。上一阶段，领涨品种由小麦转向玉米，再转向白糖，这些品种当期的供需基本面较差，所以相对涨得较快。我们认为下一阶段，补涨的品种应该是当前供需基本面较好，但因上年度种植比较效益低，而预期下年度面积减少的油籽类产品。同时，国际油价上涨，也将推动植物油炼制生物柴油的需求量上升，进而助涨全球植物油市场。国内投资标的可关注金德发展、东凌粮油、敦煌种业、天康生物、新赛股份。

  4、生猪、肉鸡及海珍品养殖：企业盈利快速提升。

  在当前通胀预期之下，未来3个月国内猪肉、鸡肉以及海参等产品的价格望继续维持高位运行或继续上涨的态势。从国家对玉米等主要饲料用粮的调控政策来看，玉米等品种的价格有望保持缓慢上涨，因此下一阶段养殖企业成本大幅上升的风险并不大。重点看好圣农发展、雏鹰农牧、獐子岛、好当家、东方海洋等。