恒星科技（002132）本周发布定向增发公告，拟非公开发行不超过3500万股，发行价格不低于23.5元，募集资金预计不超过7.24亿元，用于新增1.5万吨的切割钢丝产能建设。

  深度介入光伏产业链

  湘财证券：切割线是硅片切割当中需要用到的超细钢丝，属于一次性耗材，对钢丝的长度、宽度、精度和强度均有要求，产品毛利率高达50%左右。按照今年国内7-8GW的光伏生产规模大约需要67吨的切割线，随着国内硅片切割产能扩展，未来对于切割线的需求仍在不断上升。公司依托在钢帘线领域的多年经验逐步掌握了超精细钢线的生产技术，从而面向光伏行业打开了钢丝线的高端市场，未来将受益于光伏行业的扩张和切割线的逐步国产化两大利好因素。

  公司今年9月以自筹资金投资了5000吨的切割线项目，年内即可贡献300-600吨的销售。此次总计1.5万吨的增发项目预计可新增收入10.3亿元，净利润3.6亿元。项目建设期1年，乐观估计2012年即可贡献1.3元的每股收益。按照光伏行业的平均估值水平，2012年给予20倍PE，仅此业务就估值26元。而传统业务方面（镀锌钢丝及钢绞线、钢帘线、PC 钢绞线）公司是国内龙头，估值10元，合计可给予36元目标价。建议长期关注，给予“买入”投资评级。

  领先优势进一步加强

  国信证券：公司是A股市场拥有钢帘线生产能力中最先生产成功并顺利实现规模化生产的公司。此次增发项目若顺利实施，则切割钢丝产能累计将扩大到2万吨，市场占有率扩大到25%左右，领先优势进一步加强。由于公司拥有洛阳万年硅业26%股权，且公司近日刚刚成立了子公司“恒星光伏”，此次拟增发扩大切割钢丝生产规模为延伸光伏产业链打下了更坚实的基础。

  我们维持2010年EPS0.38元的业绩预测，2011年考虑增发摊薄后EPS仍然在0.9元左右，2012年摊薄后EPS上调至1.35元。如果公司项目进展程度好于预期，则公司业绩还有提升空间，维持“推荐”投资评级。