⊙记者 王璐

  中国的指数化投资正进入一个飞速发展时期，作为一名在金融领域摸爬滚打多年且业内最早竖起指数化大旗的专业人士，马志刚如何看待中国指数化投资的前景呢？对此，记者日前就此问题与马志刚进行了一番对话。

  记者：您曾经在一次采访中表示，中国指数化投资出现较快发展，不论是指数型产品的数量还是规模都呈现迅猛增长。我们印象中，指数化投资似乎也就是在这两年发展起来的，请问是哪些因素促成中国指数型产品快速发展的？

  马志刚：从2008年下半年以来的市场情况看，概括起来主要有五大原因促成了中国指数型产品的快速发展。

  一是指数基金份额逆市增长，规模效应和市场低位引发开发热情；二是指数基金财富效应突出，热销局面促进指数基金发行；三是基金公司完善产品线，选择指数基金成短期趋势；四是指数化投资认识提高，配置工具功能日益受到重视；五是市场关注基金管理人道德风险，指数基金优势明显。

  记者：评价指数型产品的成功与否，主要应该着眼于哪些方面？

  马志刚：这个问题应该分两部分来看，一是评价指数的成功与否、二是评价指数型产品的成功与否。

  一般情况下，市场应用情况是衡量一个指数成功与否的基本标准，应用又分为几个方面，一是有没有投资产品使用它做投资标的或业绩比较基准；二是有没有受到市场的关注，这表现在投资人是否普遍使用这些指数作为观察或分析市场的工具。

  而评价指数型产品的成功与否则要看相关投资产品的数量、类别、资产规模等等，另外从指数本身运作看，如果是一个标准的指数基金的话，主要看其能否持续保持较小的跟踪误差；对于优化或增强型指数产品，还要看增强的效果。当然对产品的评价，应该因产品而异，如果达到了基金合同规定的投资目标，应该就是一个成功的产品。

  记者：从2007年开始，指数公司一直致力于设计债券指数，目前指数公司的债券指数体系是怎样的？编制债券指数面临最大的问题是什么？

  马志刚：指数公司在2007年12月发布了首条债券指数。截到目前，中证债券指数系列有17条，上证债券指数系列有5条。2010年初，指数公司发布了首条成份债券指数——上证企债30指数，其目标就是作为债券指数型产品的投资标的。

  前不久，我们刚刚发布了中证50债券指数，该指数从沪深交易所市场以及银行间市场挑选 50 只流动性强、规模大、质地好的债券组成样本，是国内首只跨市场成份类债券指数，已有基金公司上报了以此指数为标的的指数基金产品方案。

  我们在债券指数编制过程中面临的主要问题是债券的流动性问题，即经常取不到有效的价格。原因是多方面的，如债券的有效供给不充足，缺乏做市商等。

  记者：您对债券指数的产品化前景如何看待？

  马志刚：关于债券指数的产品化前景问题，我个人持乐观态度。以美国市场为例，截至今年6月底，美国市场债券ETF数量超过100只，资产规模约1200亿美元，占全美ETF的11%。

  债券指数的产品化和债市发展之间是相互促进的关系。如果在交易所市场发行的债券数量增加了，存量多了，有连续的成交，流动性较好，债券指数产品推出就有了基础。

  如果适时推出一个债券指数产品，特别是ETF，交易所市场受关注的程度就会相应提高，规模越大，交易越活跃，选择交易所市场的发债机构就会越多。