■最新评级

  辽通化工 兵器集团石化平台 盈利具备高弹性

  公司生产所需 500 万吨石油从国外进口，由兵器集团下属振华公司代为采购，定价机制为北海布伦特石油期货价加上升水（贴水）和一定的采购费用，因此公司原油进口成本主要由北海布伦特油价决定。公司主要产品中的成品油是政府定价，乙烯和石脑油为市场定价。公司盈利会随着原油价格波动而剧烈波动，弹性非常高。若全年公司原油平均采购价变动1 美元/桶，EPS 将变化0.153 元。兵器集团下属振华石油进行国际石油贸易业务，并且在伊拉克、叙利亚、巴基斯坦等国家拥有石油项目。2010 年振华石油海外油田产量将超过500 万吨，原油进口量将达到1000 万吨，这对辽通化工石油原料形成强有力的保障。预测 2010-2012 年公司EPS 分别为0.22、0.52、0.65 元。给予公司“谨慎增持”评级。（国泰君安 魏涛）

  新兴铸管 加速上游延伸步伐 业绩增长可期

  收购中能睿拓所持祥和矿业30%股权或使公司享受未来资源。受让福州卓胜所持金特股份10%股权提升公司在金特钢铁股权比例至48%，预计2010 年、2011 年增厚公司的eps 分别为0.01 元、0.01 元。受让国际发展25%股权减少公司少数股东权益增厚业绩。增资重组新兴铸管新疆有限公司使公司进一步整合在新疆地区的资源及业务。新兴铸管盈利能力在现有钢铁企业中保持稳定，公司一直致力于提升公司的资源优势。从公司公告的多项收购可以看出公司加快了向上游延伸的步伐。在不考虑现有探矿权变为现实资源的前提下，我们考虑到并表利润增厚等事项，小幅上调公司2010 年、2011 年的盈利预测为0.67、0.82 元（原来为0.66、0.81 元），维持增持评级。（申银万国 赵湘鄂）

  杭齿前进 风电等新产品是未来看点

  短期内受制于产能瓶颈，公司预计年营业收入将保持10%-20%的增速。公司两大主营业务船用齿轮箱与动力系统与工程机械变速箱的合计销售占比为70%以上，预计将保持平稳增长态势，汽车变速器在新产品研发突破之前仍处于成长初期。公司新产品定位于高端，船用可调桨、工程机械电液变速器、2 兆瓦风电齿轮箱等募投项目符合下游产业升级与进口替代的发展趋势，并将有利于提高公司的盈利能力。风电齿轮箱是公司近期的重点发展产品，公司2010 年11 月签订3.9 亿元的大额订单将保障明年的业绩增长。我们预计2010 年、2011 年、2012 年每股收益分别为0.32 元、0.40 元、0.53 元，对应于16.08元股价的PE 分别为51 倍、40 倍、31 倍，估值在机械零部件板块偏高，考虑到公司风电等新产品的成长点较多，给予“谨慎推荐”的评级。

  （东北证券 周思立）