⊙王群航

  今年以来，创新型基金发行备受投资者追捧。近期，天弘基金公司推出的天弘添利分级债券型基金，其创新的产品结构设计和发行模式，有望为年末基金市场再添一笔重彩。

  天弘添利分级债券型基金

  的总体特征

  天弘添利分级债券基金有两类份额，即添利A、添利B。名义上，该基金有两类份额，本质上，该基金这两类份额的资产合并运作。

  添利A、添利B的份额配比是2﹕1。运作之后，这个配比可能会有微小的变化，但总体上不会显著改变该基金的杠杆特征。

  该基金的发行募集规模上限为30亿份。根据份额配比的原则，添利A的规模将为20亿份，添利B的规模将为10亿份。

  该基金的添利A、添利B两类份额在发行的时候分开发售。这是这只基金的显著创新特点之一，广大投资者可以根据自己的风险收益偏好选择认购，有了完全的自主选择权力。大家可以或只认购添利A，或只认购B，或同时认购添利A与添利B两种份额，但两类份额的配比可以自己决定，即不一定是2﹕1，可以是3﹕1、4﹕1，或者是1﹕3、2﹕3，等等。

  添利A为具有固定收益利率约定的品种，低风险，低收益；添利B为带有杠杆特征的品种，风险收益特征在低风险产品中相对较高。

  添利A不上市，但可以申购、赎回；添利B可以上市，但不可以申购、赎回。因此，投资了这两类份额之后，总体上的交易方式区别很大。

  该基金的封闭期为5年，在当前的创新型基金里，期限属于较长的一种。该基金为一级债基。

  天弘添利A份额的主要特点

  添利A属于不可以上市交易，但可以申购与赎回的一类份额，这样做法，免除了投资者对于折价、溢价的担忧和困扰。

  添利A为具有固定收益利率特征的份额，其约定的收益率为1.3×1年期银行定期存款利率。目前，1年期银行定期存款利率为2.50%，则添利A的年收益率则为：1.3×2.50%＝3.25%。这个3.25%恰好就是当前的二年期定期存款的收益率水平。因此说，两年期限以下的低风险投资者，可以考虑选择这只基金进行投资。

  添利A在《基金合同》生效后每满3个月开放一次，接受投资者的申购与赎回。添利A的开放日为自《基金合同》生效之日起每满3个月的最后一个工作日。根据这条规定，该基金的流动性略微受到了一些限制，但这对于提高该基金的绩效有潜在的益处。

  在每个开放日，基金管理人将对添利A进行基金份额折算，添利A的基金份额净值调整为1.000元，基金份额持有人持有的添利A份额数按折算比例相应增减。鉴于添利A所固有的固定收益利率特征，除非有极端情况发生，投资者在每次份额折算之后，所持有的基金份额总量将会增加。这种增加，其实就等于是该基金在每个季度进行一次分红，而且是全体的、全额的分红再投资形式。另外，份额折算之后，投资者在申购赎回添利A的时候，其价格特征便与货币市场基金较为相像。

  根据基金契约的约定，该基金合同生效后每满3个月为添利A的一个开放周期，持有期限为一个开放周期的，添利A的赎回费率为0.1%；持有期限为一个以上开放周期（不含）的，添利A的赎回费为0。这是一个鼓励相对较为长期持有的规定。

  总体上来看，添利A适合投资期限在一个季度以上、二年期以下的中短期固定收益型投资理财客户，有着明确的低风险偏好，并且对于流动性的要求不是很高。同时，鉴于此类份额的规模控制目标为添利B的两倍，因此具有一定程度的资源稀缺性，是一个较好的、具有明确固定收益利率目标的低风险品种。在持有时间满六个月之后，就可以在零投资成本的情况下获得相当于二年期定期存款的收益。

  天弘添利B份额的主要特点

  添利B封闭运作并在深交所上市交易，封闭期为5年。

  根据该基金的收益分配规则，该基金在扣除添利A的应计收益后的全部剩余收益归添利B享有，亏损以添利B的资产净值为限由添利B承担。在业绩良好的情况下，添利B因为杠杆而可以获得较高的收益；在业绩不好的时候，添利B有可能会损失。

  另外，添利B的杠杆还会受到添利A申购、赎回情况的影响，即如果该基金的赎回较多，其杠杆可能会被缩短，在极端情况下，其杠杆可能会消失。

  添利B是一个带有杠杆特征的品种，风险收益特征属于低风险产品中的较高风险级别。这类份额适合那些期望在较好流动性、较低风险程度上，获取相对略高收益的投资者认购、交易。

  添利B不可以进行申购和赎回，只可以上市交易。在获得了良好流动性、二级市场交易定价的前提下，该基金的二级市场交易价格将会出现折价或溢价的情况，无论是折价或溢价，对于投资者的买卖来说，总是对一方有利的。

  从现在的市场情况来看，我们预计，添利B未来上市交易的时候，出现溢价交易的概率相对略高一些。