⊙记者 唐真龙 ○编辑 颜剑

  受央行上周五宣布上调存款准备金率的影响，以银行股为代表的金融板块表现疲弱，使得市场反弹受到牵制。截至昨日收盘，金融指数下挫2%领跌，建设银行、招商银行等跌逾2%，农业银行、中国银行等跌逾1%。分析人士表示，在此次上调存款准备之前，银行股已经率先进行调整，而经历近期充分调整之后，银行股防御价值凸显，如银行股进一步下调，可考虑战略性建仓。

  日前，人民银行再次宣布提高准备金率0.5个百分点。这是11月份第2次提高准备金率，以及年内第5次提高准备金率。目前大型金融机构的人民币存款准备率已经达到18.0%，中小金融机构达到14.5%，前者已经创历史新高。“再考虑到年内2次提高差别准备金率和1次加息，货币政策从实质上的中性转向偏紧的趋势已经很明显了。”东方证券在最新的银行业报告中表示。

  在此次调整存款准备金率调整之后，目前市场预期认为在货币政策年内将有进一步收紧的举动。兴业银行资深经济学家鲁政委指出，年内仍有继续 0.5-1.0%准备金率的可能。年内继续加息1 次的可能性仍然很高，最快可能在11 月份CPI数据 公布前后发生。央行选择在此时提高准备金率，很可能正是为11 月份数据公布前后加息提供必要政策档期。展望 2011 年，鲁政委预计，准备金率将达到23%左右；基准利率可能上调5-6 次，即一年定存基准利率可能达到3.75-4.00%。

  货币政策收紧无疑将给商业银行的经营带来较大影响，根据东方证券测算，此次准备金率上调，直接影响银行当期利润0.42%。东方证券指出，收紧准备金，意味着银行首先要从超储率和同业资产中腾出资金。但出于同业结算清算等原因超储率本身需要维持在合理水平；出于流动性管理的原因，同业资产也需要维持一定的规模，两类资产的减少，最终都会通过债券资产的压缩来再补充。

  此外，东方证券指出，准备金率调整对债券资产的影响通常会有1-2个季度的滞后。此次上调准备金率对上市银行2011年净利润总和的影响在44.38亿元，占比为0.42%，与上次加准备金率完全相同。“在工具选择上，我们预计准备金率等数量型工具的使用频率会明显高于加息等价格型工具，这一方面是因为加息会对人民币汇率构成影响，另一方面因为历史经验证明，信贷需求对资金价格不敏感。这种货币政策的收紧方式，对于银行的影响相对不利。”东方证券指出。

  “ 对于银行股来说，多加存款利率的非对称加息、加息时适度上调活期存款利率的利空仍在，因此短期银行股仍有震荡调整，建议震荡下调时战略性建仓，谨慎追高。”国泰君安金融业首席分析师伍永刚表示。而东方证券则认为，从绝对收益来看，银行股短期内可以积极进行波段投资，若进一步下调，可以加大配置。从相对收益来看，银行股将会表现出一定的防御价值。