⊙李允峰

  今年中国内地在美国成功IPO的公司数量已达31家，创下了15年来的新高，融资总额达30亿美元左右。至此，在美国三大证券市场（纽交所、纳斯达克、美国证交所）主板交易的中国内地企业股票已超过250只。

  读到这则新闻，笔者为国内的投资者感到心痛。目前，国内多数投资者还不能去海外投资，所以还无法成为腾讯、新浪、百度等国内优秀公司的股东，更无法分享这些公司飞速发展带来的红利。而伴随着今年中国在美国成功IPO的公司越来越多，我们更是失去了参与这些优质企业成长的机会。大量企业海外上市，看起来是我国经济发展健康的表现，但我们需要警惕的是，这有可能造成优质上市公司资源的外流风险。

  首先，目前在海外上市的一些企业是国内行业里的最拔尖的公司，互联网的龙头有新浪、搜狐和百度；而新能源企业的翘楚则有无锡尚德；教育培训类公司的巨头有新东方。现在，人气极旺的视频网站龙头公司土豆和优酷也先后在今年递交了IPO申请，其中土豆拟在纳斯达克IPO，而优酷则拟在纽交所IPO。上述任何一个公司，可以说都是国内多数投资者青睐的投资对象，但这些企业的高速成长的成果，却让海外资本市场和投资者分享，不能不有种“肥水专流外人田”的感觉。

  大量优质资源的海外上市，对国内资本市场的壮大强健也很不利。如果国内资本市场失去了对本土优秀企业的融资和定价等领域的主导地位，那么资本市场被边缘化的风险就已被埋下了。这并非笔者杞人忧天，也并非是危言耸听。要知道，缺乏优秀的投资对象，不仅会使得投资者对本土资本市场的信心不足，而且也会导致大量投资银行和整个证券金融行业失去很多发展机会。对此，监管层应有足够警惕。

  此外，大量国内优质企业海外上市，还会导致公司的股权过度国际化，影响我国经济的控制权。在大量海外上市企业的带动下，很多海外资金在我国境内寻找有价值的投资者项目和企业，并常要求控股。而国内优质企业的海外上市也为海外资金提供了收购机会。目前在海外上市的企业当中，有不少是在我国有关国计民生的行业中处于垄断地位的龙头企业，如果因为被收购而失去控制权，必将对我国未来的经济生态产生严重影响，这种风险也需要未雨绸缪，提前预防。

  当然，国内资本市场相对于海外市场来说的影响力还很大，很多优质公司并非是不想在国内资本市场上市，很多时候是因为繁杂的上市审批手续和各种过高的上市门槛，挡住了这些高速成长企业在国内的上市之路。针对这一现实问题，笔者建议证监会适度降低创业板和中小板公司的上市门槛，减少上市环节过多的审批手续，让新股发行更加市场化，尤其是对于一些高速成长的行业优质公司，可以适当给予优惠和绿色通道，满足国内投资者投资这些优质公司的愿望，同时为国内资本市场储备高成长的优秀公司。

  有人会怀疑，降低创业板和中小板上市标准，会不会带来巨大风险？其实，只要采取严格监管措施和惩罚措施，这种风险是比较低的，也是可控的。比如实行退市制度，一旦发现企业造假，立即启动退市程序，让上市公司承担巨额赔偿，保护投资者利益；再比如，目前的保荐人制度有效期过短，不妨改革为让保荐人成为终生保荐，只要上市公司出现问题，保荐人将被追究刑事和民事责任，这同样可以提高上市公司质量。总之，监管层应尽力采取有效措施吸引和鼓励这些优质、高成长企业在国内资本市场上市。

  （作者系山东高校教师）