乐普医疗（300003）本周公告，乐普医疗第一届董事会第二十三次会议和第一届监事会第十次会议均审议通过了《关于公司拟使用超募资金收购北京思达医用装置有限公司》的议案，称乐普医疗拟以1.5亿元收购思达公司所持有的100%股权，进一步扩大产品生产范围，进入心脏瓣膜器械领域。

  打开一条新的成长路径

  招商证券：北京思达是国内唯一一家国产心脏瓣膜产品提供商，我们认为，思达的心脏瓣膜在乐普运作下有望从现有的15%市场占有率提升到25%左右；继今年4月份并购卫金帆（心脏科室医疗医用设备），到之后的进军心脏科室用药，乐普正逐步完善自己的产品线。本次并购思达进军心脏瓣膜将丰富乐普心脏领域的产品结构，成功进军心脏外科领域。

  乐普原来主要产品集中在心脏内科，这次进军心脏外科将为公司扩展新的盈利点，打开一条新的成长路径。我们上调乐普的盈利预测，预计2010-2012年实现EPS0.50元、0.66元、0.88元，维持“审慎推荐-A”投资评级。

  通过收购完成外延式扩张

  安信证券：由于思达公司在国际市场上的价格优势和优秀技术实力，预计思达公司的产品将在2013年开始实现出口，扩张国际版图，成为公司长远发展的新动力；乐普经过多年在心脏支架市场的耕耘，已在国内建立了良好的代理销售渠道，并有一支强大的营销队伍。未来思达公司的心脏瓣膜产品将借助乐普的优秀销售渠道加速扩张，帮助乐普继续构建完善的心脏治疗产品组合。

  公司未来将不断通过收购完成外延式扩张，高成长将持续，我们预计公司2010-2011年EPS为0.50元和0.67元，维持“增持-A”投资评级，未来12个月目标价33元。

  从心内拓展至心外领域

  申银万国：国内人工心脏瓣膜市场共有九家企业参与竞争，其中本土企业三家，外资品牌占主导地位，双叶机械瓣仅思达一家国内企业，销量占比15%左右。国产心脏瓣膜价格相当于同类进口产品50%-60%，性价比优势明显。本次收购完成后，乐普现有业务将从心内拓展至心外领域，将充分利用自身销售资源，挖掘人工心脏瓣膜领域进口替代的潜力。

  维持2010年EPS0.50元的预测，上调2011-2012年EPS至0.68元和0.90元（原预测值为0.66元和0.87元）。收购人工心脏瓣膜将丰富公司产品结构，若能成功复制支架领域的进口替代经验，将为公司带来新的增长点。此外，公司无载体药物支架年内有望获批，球囊导管等介入器材今年底有望实现量产，明年开始贡献盈利，维持“增持”投资评级。

  千亿市值架构初现

  海通证券：截至2010年8月31日，思达公司净资产总额2267.49元，此次乐普医疗收购思达的市净率为6.62倍，市盈率为14.5倍，我们认为作为国内瓣膜提供商中的翘楚，乐普的收购价格较为合理。公司目前已经从支架提供商转变成了未来的心血管专科治疗提供商，与其竞争对手微创医疗和山东威高相比，公司在整体定位上发生了巨大变化，视野广阔，所涉及的领域更为专业和集中。

  预计思达2010年销售收入达到2269万元、净利润1087万元，由于乐普医疗总股本较大，此次收购对2010年业绩增厚不明显，我们维持原有2010-2012年EPS0.55元、0.84元和1.27元的预测。鉴于公司心内科、心胸外科内外通吃，器械、药物并重的经营格局基本建设完毕，公司长期发展定位清晰、异于竞争对手，开始具备成为千亿市值公司的条件，维持“买入”投资评级以及37.5元的目标价。

  具有良好投资收益预期

  渤海证券：此项目对于公司的影响主要有：（1）通过收购能够为公司带来新的利润增长点，更为重要的是将丰富产品布局，扩大完善产业链；（2）为乐普医疗在心脏置入领域的发展提供了有力的技术支撑；（3）增强市场拓展优势；（4）为乐普医疗持续、稳定快速发展提供新的动力；（5）提升品牌价值和竞争力。

  综合来看，该项收购行为具有良好的投资收益预期，投资回收期较短，项目风险不大，对公司未来发展注入了更过动力，无论从短期还是长期来看都是一个极大的利好。再联系目前公司对于开拓国际市场的决心，建议关注，并给予“买入”投资评级。

  并购预期赋予估值溢价

  湘财证券：思达公司在国内具有一定的竞争优势，预计2011年实现净利润1303万元，从而增厚公司2011年EPS0.016元。

  不考虑后续并购因素，我们预测乐普医疗2010-2012年EPS分别为0.51元、0.72元和1.00元。目前公司在持续高景气的药物支架市场上占据了技术和营销上的优势，未来将最大限度享受行业的高成长性。而且公司将继续打造心血管诊疗一体化平台，未来强烈的并购预期将赋予公司一定的估值溢价。维持乐普医疗“买入”投资评级，6个月目标价为39.66元。考虑到公司高成长预期，目前估值并不高，股价仍有上升空间，建议投资者长期持有。