光大证券：

  明年市场主线

  离不开通胀与转型

  ⊙记者 徐玉海 张有春 ○编辑 朱绍勇

  “2011年光大证券年度策略会”昨日在京举行。光大证券研究所对市场持相对乐观态度，认为沪指明年的运行区间在2700—4000点，对应的沪深300指数PE估值区间在14—20倍之间。光大证券认为，“变革”将是明年投资的主旋律，未被充分挖掘的“变革力量”将是影响2011年投资主题的核心变量。

  在宏观经济形势方面，光大证券研究所首席宏观分析师潘向东指出，在没有寻找出新的经济增长点之前，发达国家进行货币宽松是唯一的选择。由于美元特殊的地位以及美国对通胀的承受力更强，因此，弱美元将维系较长的时间。对于中国经济而言，目前中国面临着两难，即回升不稳与通胀并存。未来中国的经济增长仍然依赖投资，加大保障房建设将成为首选，而2011年是“十二五”规划的第一年，很多涉及战略性新兴产业的投资会得以快速投放。流动性方面依然充裕，通胀预期将贯穿全年。

  在题为“‘攘外先安内’的失衡矫正”的宏观报告中，潘向东指出，目前中国面临人民币升值压力和收入分配不合理的外部、内部失衡，但不管是从贸易余额的角度还是从投资储蓄缺口的角度来看，在稳定经济增长，维持社会稳定的背景下，当前更需要做的是进行国民收入分配制度改革，培养中产阶级，逐步过渡到依靠消费拉动经济增长的结构转型。为此，预计明年在政策组合上，将出台“稳货币、改财税、控价格、疏流动”的“防滞胀”的政策组合。货币政策上，将继续保持货币政策的延续性；财政政策上，税制改革将成为关键；控价格政策上，短期内以行政手段为主，经济手段为辅，物价上涨预期贯穿全年；此外，将通过资本市场来解决当前的两大矛盾，即过于集中于银行信贷的金融风险和疏导过多的流动性，从而抑制通胀。

  在此思路下，光大证券策略团队认为，明年市场的流动性依然相对充裕，预计上市公司整体盈利明年增长在25%左右，保持较快增长的态势。对估值的有利因素包括国际资本的流入，货币活化和储蓄搬家以及股票作为资产的相对优势，不利的因素为货币政策的收紧。但总体来看，估值会呈现波动，很难趋势性的上升，也不会显著下降。光大证券认为，明年的市场主线离不开通胀与转型，市场会在较长时间内受到四条主线的影响，即通货膨胀与政策紧缩、经济转型与结构调整、人民币升值、经济复苏。

  光大证券推荐的明年四大投资主题为战略新兴产业、文化产业、资源和产业升级。大类板块的总体策略是战略配置成长类和稳定增长类，相机配置周期类。其全年最为看好的六个板块是新一代信息技术、新能源、节能环保、文化传媒、装备制造和资源。从行业来说，主要看好信息服务、航空、机械设备、有色、煤炭和通信设备行业，并推荐了包括太极股份、奥飞动漫、海南航空、中国国航、中国重工、江西铜业、兰花科创、软控股份、远光软件、桑德环境等在内的20只个股。