■最新评级

  长江电力 价值被低估的水电龙头

  按照集团在建水电站进度，预计“十二五”期间长江电力在逐步接管三峡地下电站、向家坝电站和溪洛渡电站后，将拥有水电装机逾4500 万千瓦，“十二五”期间年均增长率约15%，成为世界上最大的水力发电企业。在不考虑后续资产收购以及水电价格调整的情况下，预测公司2010—2013 年EPS 分别为0.46、0.54、0.56、0.56 元，公司每年经营性现金流约180 亿，为公司实行稳定分红率提供保证，采用DDM 估值模型得到公司电力资产合理价值为10.4 元，公司投资的金融资产对应每股贡献约1.1元，综合得到公司合理价值为11.5 元。由于大型水电具有循环可再生、抗周期性、节能环保、长期成本低、综合效益大等特点，具有一般资源类企业无法比拟的竞争优势。同时公司未来将依托水电业务产生的丰厚现金流，拓展其他清洁能源领域，打造绿色能源上市公司的战略清晰，我们维持“买入”评级。（申银万国 余海）

  中泰化学 华泰二期项目进展顺利

  中泰化学于12 月1 日发布了关于控股子公司新疆华泰重化工有限责任公司二期项目试生产情况的公告，公告显示，为确保入冬前二期化工项目的防冻及装置消缺，保障装置安全，公司组织国内相关电力专家及业内人士反复多次探讨提出热电孤网安全运行方案，后经多次论证，确定了二期项目热电联产装置一炉一机运行方案，从2010 年10 月起华泰公司启动孤网运行，确保了二期化工装置的试运行及试生产，经逐步消缺和逐步提负荷，11月下旬二期化工装置负荷已达到65%左右，为公司2011 年的生产经营打下了坚实的基础。目前，公司主营产品价格均经历了较大涨幅，公司盈利能力也将随之得到进一步提升，公司今年4 季度业绩有望超预期。公司华泰二期项目在此时投入运行，产品售价较高，对于公司业绩的增厚作用也将更加明显。我们预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.19 元、0.45 元和0.70元，维持公司“推荐”的投资评级。（华融证券 王泽军 王贝贝）

  金陵饭店 高星级酒店迎来黄金发展期

  11月15日，董事会通过以1166 万收购金陵酒店管理公司30.5%股权，股权比例提升至57.29%，酒店管理公司前10 个月净利润2070 万，相当于1.5 倍10PE 收购！未来高星级酒店将向二三线城市发展，本土酒店管理公司成本、沟通、文化等优势凸显，将迎来黄金发展期，而金陵酒店管理公司是最出色的，且核心骨干持股43%，激励到位，发展空间巨大。此次收购意义重大：公司实现两条腿走路-轻资产与重资产并举，成长动力大幅提升；而资本市场对此几乎没有反应！公司整合南京国资酒店预期由来已久；年初，国资委明确加快非主业酒店资产剥离，国资酒店整合更加迫切，在此大环境下，公司整合南京国资酒店概率大幅提升，或将成为股价上涨催化剂。预计11EPS 0.4 元，上调评级至强烈推荐，12 个月目标价15-18 元。

  （招商证券 林周勇）