⊙华泰证券研究所 陈慧琴 徐天竹 王东辉

  在A股市场接连迎来了两个红火的业绩潮后，高送转的种子已经被悄然埋下，目前对于年报有望高送转个股挖掘正如火如荼地展开。考虑到对于货币紧缩担忧，本文着眼于受政策鼓励的新兴产业，结合“十二五”规划寻找有可能送转的标的。

  良好业绩为高送转埋伏笔

  数据显示，上市公司业绩较好的年头高比例送转的公司数目相对较多，而2010年前三季度业绩分别达到6年来峰值，对此我们认为，三个季度的优异表现将为年报亮丽登场做好充分的铺垫。结合已公布的2010年四季度业绩预告，今年年报值得期盼，而良好业绩底蕴则有望使高送转题材迅速升温。

  创业、中小板成高送转高发区

  一般而言，年报高送转股多具五高特征：高成长性、高公积金、高未分配利润、高净资产和高现金流，还有“一小”，流通盘以小盘为主。从以往经验看，高送转股往往集中于次新中小盘股。据统计，中小板与创业板是去年年报高送转股的主力军，几乎占据近一半份额，且这些个股都是细分行业龙头。2009年度共有202只个股实施高送转，其中创业板和中小板公司占了约55%。而当年刚上市不足半年的创业板公司，就有相当多公司推出了高送转。由此可见，创业板公司，特别是其中的次新股、上市至今还未分配的公司，其高分配的概率最大，选择范围相对较确定。

  战略新兴产业 或收获超额收益

  历年数据证实，实施高比例送转的公司家底都比较出色，而且利润来源必须是主营业务，不是依靠投资收益，只有业绩好、成长性高才会有较大高送转预期。对于满足高比例送转公司的基本条件总结如下：1、盈利能力良好，并且净资产值高的公司有送股和分红的潜力。一般来说，每股净资产大于8 元的公司具有高比例送转的实力；2、拥有充足的资本公积金，一般来说，每股公积金大于5 元，不小于2元的公司具有较强的股本扩张潜力；3、近年基本无高比例送配，每股未分配利润高有助于公司实施送转。上市最近两年没有大比例送配，未分配利润不断滚存的上市公司送股可能性较大。4、每股业绩在0.50元以上，总股本控制在3亿股以下；流通盘最好不超过5000万股。一般来说，每股未分配利润大于1.5元的公司具有较强股本扩张潜力。考虑到当前择股以2010年3季度报表为主，四季度的业绩尚且不能体现，同时满足高净资本、高公积金和高未分配利润条件的公司数量有限。因此，除以上择股参数以外，我们还将净资本、公积金和未分配利润之合做主要参考标准。

  在满足以上基本条件的前提下，我们更倾向于受政策扶持的战略新兴产业。首先，主业符合战略性新兴产业的公司能够获得超预期成长，业绩有所保证。其次，在通胀压力之下，市场对政策进入加息周期有所顾虑，而新兴战略产业可以适当分散政策调整带来的风险。三季度新兴产业类个股得益于政策扶持，新能源汽车,新材料,节能照明板块的收入业绩增幅靠前,超越了总体A股的增速。

  节能环保产业：在经济结构转型和提倡绿色GDP的时代，环保行业已经不仅仅局限于三废处理，新节能环保逐渐形成一个更宽泛的新兴产业，如建筑节能、垃圾发电、节能元器件、绿色节能照明及合同能源管理等。

  高端装备制造产业：高端装备制造业技术密集、附加值高、成长空间大、带动作用强，对于加快我国工业现代化建设，实现制造强国战略目标具有重要意义。相关公司主业涉及航空装备、卫星及其应用产业、高铁、城市轨道交通装备和海洋工程装备制造。

  新材料产业：新材料几乎渗透到国民经济的各个领域，被称为实现战略性新兴产业发展的奠基石。国家“十二五”规划为新材料行业发展确定了5大方向，而新材料的细分应用行业达到10个以上，涉及上市公司近百家。

  新能源汽车：目前，我国新能源汽车产业尚处于起步前期，政府采取了政策指引与财政补贴相结合的方式引导发展。新能源汽车产业的价值链已经从电池业务延伸至电气系统、整车以及上游资源领域。

  新能源产业：从新能源产业看，绿色新能源技术发展和产业化是解决能源危机、优化能源结构的根本出路，光能、核能和风能将面临巨大的发展机会，相关设备和技术供应商也有望迎来历史性的发展机遇。

  新一代信息技术：新一代信息技术将聚焦在下一代通信网络、物联网、三网融合、新型平板显示等范畴，涉及到3G、地球空间信息产业、三网融合与物联网等板块。

  生物产业：“十二五规划”草案确定了生物医药发展的重点包括基因药物、蛋白药物、单克隆抗体药物、治疗性疫苗、小分子化学药物等。生物农业包括生物种业、生物农药、生物疫苗（生物兽药）、生物饲料和生物肥料等几大领域。

  部分“三高”七大新兴产业成长股一览表

证券简称	每股净资产BPS 元	每股资本公积 元	每股未分配利润 元	10月1日-11月30日涨跌幅	机构持股	四季度业绩预期%
森源电气	9.82	6.3008	2.2705	3.9749	49.4059	50
积成电子	8.86	6.2324	1.4122	17.7437	41.6718	40
洋河股份	13.89	5.6809	6.7875	24.8646	41.6235	70
海康威视	10.48	6.6481	2.586	35.4959	41.391	50
七星电子	13.43	8.111	4.0852	39.1828	40.8625	70
亚厦股份	10.94	7.8087	2.0415	24.4052	40.3011	110
国星光电	9.33	6.8243	1.3904	23.0606	39.3894	40
鱼跃医疗	3.24	1.351	0.8117	20.9445	37.4432	80
国腾电子	9.95	7.7957	1.0879	41.4962	36.835	0
焦点科技	12.72	9.8338	1.7125	20.7662	36.7174	80
新北洋	7.25	5.0678	0.9285	14.9615	36.024	60
顺鑫农业	5.98	2.7551	1.826	7.2072	35.3979	0
超图软件	6.41	4.7296	0.6095	1.5451	34.2375	0
高德红外	7.93	5.943	0.8743	45.524	33.3249	30
川大智胜	4.85	2.3913	1.1452	-5.7886	33.2399	30
东山精密	8.47	6.2553	1.1319	30.3965	30.7923	70
三维丝	6.67	4.9079	0.718	10.5675	30.4206	0
上海凯宝	6.91	5.0897	0.7457	21.0738	29.6638	110
多氟多	12.73	9.6834	1.8047	46.0428	29.5437	-50
福田汽车	7.549	3.5005	2.5674	21.001	28.7009	50
龙源技术	16.41	12.5238	2.6268	29.3827	28.6552	0
时代新材	6.08	3.6363	1.2674	38.0533	27.5974	100
理工监测	12.6171	9.2174	2.1841	18.5402	27.5578	30
欧菲光	9.95	7.3844	1.4409	28.1628	26.5599	25
新宙邦	8.97	6.9175	0.9739	10.0962	25.1004	0
启明星辰	9.21	6.4328	1.6955	27.9181	24.8069	20
烽火通信	7.76	5.0341	1.4591	25.5529	23.1911	0
赛为智能	5.19	3.7574	0.3853	-2.4407	22.9302	0
四维图新	5.04	3.2776	0.7281	31.2945	22.5562	80
盛运股份	6.7196	4.4502	1.1722	54.1165	21.8813	0
许继电气	6.2137	1.5733	2.9742	19.3783	21.1584	0
海兰信	10.28	8.0323	1.1633	31.1135	20.6035	0
国民技术	24.51	21.1234	2.2827	24.975	20.3922	0
双鹭药业	4.42	0.15	2.9693	30.9757	20	20
新大新材	13.29	10.3323	1.8408	27.1515	19.0794	90
回天胶业	12.48	8.6418	1.9964	4.3265	18.5699	90