⊙李允峰

  尽管稳健的货币政策不是紧缩政策，但从宽松向稳健过渡的过程本身就是紧缩性的举动，而货币政策走向与资本市场息息相关。

  在证券市场，“人是英雄钱是胆儿”，银子供给减少，市场会如何，今年以来沪深股市的走势已经有了很生动的说明。伴随着资金面的紧张，大盘蓝筹股无论业绩多么优秀，无论市盈率多么低，始终很难有所表现，毕竟大盘股的行情演绎起来需要更多的真金白银。而创业板和中小板则一路走牛，也不管新上市公司发行市盈率多高，未来的成长性能否跟上，行情红火得不亚于一轮小牛市。

  当然，伴随着国内资本市场的容量越来越大，与经济发展的正相关性也日益增强，因此，只要稳健的货币政策带来国内经济的稳健向好，股市最终走牛还是可以预期的。况且，伴随着十二五规划的实施，一大批新兴产业里的“伟大的小公司”正在成长，国内资本市场里的“小纳斯达克”创业板也获得了投资者的认可，从这个角度说，沪深股市更稳健的走势值得预期。

  在货币政策从适度宽松向稳健转向的过程中，资本市场还是需要警惕某些已经产生的风险。首先是以创业板为代表的新兴产业公司泡沫风险过大。创业板公司的发行价格越来越高，汤臣倍健发行价格居然达到110元，对应的市盈率高达115.29倍。而发行之后公司上市大多都获得不同程度的爆炒，这为创业板市场积累了大量风险。其次，要警惕过量优质公司去境外上市给大盘蓝筹股带来的冲击。或许仅仅从业绩上看，国内大盘蓝筹股风险不高，但与境外上市的优质企业相比，差距也是明显的，这种冲击风险管理层不能不防。此外，打击内幕交易的法制建设与鼓励分红制度的建立，依然是中国资本市场最需要强化的地方。

  回顾过去，2009年由于2008年11月末的4万亿投资计划，信贷规模大增，沪深股市在平均价较低位置整体上涨，2010年信贷规模较2009年缩减一些，股市的表现就冰火两重天了。而伴随着明年货币政策从积极到稳健，对资本市场，管理层能够做到的，应是努力提升上市公司业绩和回报率，建设一个鼓励分红的资本市场，吸引一大批具有高成长的稀缺优质公司上市，这也是让股市稳健走牛的根本之道。

  （作者系山东高校教师）