■行业报告

  农林牧渔

  华泰联合：看好油脂和畜禽养殖

  截至11 月底农业板块的年度绝对收益和相对收益分别达到24.5%和35.3%。我们认为农业股牛市的基础是农产品价格牛市，而农产品牛市本质上是流动性冲击农产品中供需最薄弱环节的结果。2011 年国际农产品整体供给仍然处于紧张状态，这意味着农产品价格牛市的基础仍在，但尚需货币、气候等因素配合。在大宗农产品中，我们最为看好的品种是大豆。大豆价格的上涨将使食用油产业链受益，我们重点推荐东凌粮油和金德发展。我国饲料、养殖行业目前还处于极为分散的局面，未来进行横向、纵向的整合走向集中是大势所趋，国内从事禽畜养殖企业也越来越多地进入到资本市场以谋求更快发展，我们认为在这个行业中处于优势地位的上市公司都拥有长期的推荐价值。我们在A 股中长期重点推荐养殖行业的圣农发展、雏鹰农牧，以及饲料产业的新希望和海大集团。（蒋小东 吴晓丹）

  可选消费

  中金公司：家用消费景气度有望提高

  保障和改善民生是十二五规划的重点，特别是住房的保障尤为重要。随着政策升温，特别是1000 万套的保障性住房的建设规划超出预期，市场开始关注保障房对家用消费的拉动作用。我们测算，每100 万套保障房可分别带动灶具烟机、卫浴、空调、家电业整体、家纺行业5.2%、4.3%、3.2%、2%、1.7%的消费增长。虽然这一政策存在争议和不确定性，但目前市场预测中还没有考虑到由此带来的增量，因此现在谈保障性住房拉动的下行风险不大、有望带来较高行业景气度和超预期业绩表现。中长期来看，在城市化的作用下，大量“新市民”涌入城市，投资于家用板块符合民生改善、大众消费品牌化的总体趋势。依据受益敏感性排序，A 股推荐：华帝股份、老板电器、格力电器、苏宁电器、美的电器、青岛海尔、海信电器。

  （郭海燕 黄文倩 钱炳 黄芳）

  建筑材料

  渤海证券：水泥涨价填平华东中南价格洼地

  11 月份，全国P.O42.5 水泥均价环比上涨5.6%至399.4 元/吨，秦皇岛大同优混平仓价环比上涨9.4%至847.5 元/吨，煤炭-水泥价格差环比上涨4.1%至280.7 元/吨。11 月份，水泥价格区域环比涨幅排名为华东15.5%＞中南9.2%＞华北4.2%＞西北0.1%＞东北0.0%＞西南-0.9%。华东、华中和华南的价格洼地被填平，这种超预期的增长将体现在第四季度相关上市公司业绩中。水泥板块自身PE 估值为20.8，远低于2000 以来的平均水平39.1，处于靠近历史最低估值水平的位置。水泥板块PB 估值也低于2000 年以来的平均水平。整体而言，水泥板块估值优势明显，我们看好行业景气度提升对估值的提升动力，维持水泥行业“买入”评级。（马静如）