■最新评级

  圣农发展 进军麦当劳 翻开新篇章

  公司今日发布对外投资公告，将与美国莱吉士公司共同投资2 亿元设立合资企业“福建福圣农牧发展有限公司”。由于莱吉士的控股股东OSI 集团是麦当劳在全球最大的食品供应商，两者合作关系超过55 年。特有的渠道优势将保障合资公司成为麦当劳在国内的直接供应商。未来3 年合资公司新增的6000 万羽产能将专供麦当劳，公司在麦当劳的份额将大幅提高。并且合资公司新增的6000万羽产能与原有的扩产计划不重合，将构成新的增量。我们认为麦当劳在华的快速发展将是确定性事件，合资公司作为麦当劳的合作伙伴也将获得快速成长的机遇。预计公司在11-13 年的权益屠宰量将达到1.32 亿羽、1.79 亿羽和2.25 亿羽。预计公司10-12 年EPS 为0.68 元、1.18 元和1.75 元，维持买入评级。

  (华泰联合 蒋小东 吴晓丹)

  中华企业 预计短期估值修复空间为50%

  中华企业5月7 日停牌，时达5 个月后复牌。复牌方案为收购上海地产集团全资子公司上房集团40%的股权，交易价格8.3 亿元。此方案低于市场对地产集团的整合预期。我们认为，出现这一结果的原因主要在于目前正值房地产调控，上市公司融资和重组已暂停近1 年。虽然方案低于预期，但是此次注入，显示集团解决同业竞争的信心，为未来融资重启后中企的资产注入传递正面信号。收购完成后，中华企业的RNAV 为12.09 元，未来三年的EPS 为0.57 元、0.81 元和1.2 元。我们按照0.9P/RNAV和2011 年12 倍计算，考虑适当的资产注入预期，预计公司的合理股价为11元，修复空间为50%。空间显著，上调公司评级至增持。

  （申银万国 殷姿 江征雁）

  康恩贝 参股公司佐力药业即将上市

  12 月6 日证监会网站披露了佐力药业招股说明书（申报稿）。康恩贝参股26％的佐力药业主要从事药用真菌乌灵参中药产品的生产，拥有乌灵胶囊和乌灵菌粉两个国家一类新药。09 年公司营业收入约21535 万，净利润约3158 万同比增长约90％。我们预计今后3 年佐力药业净利润增速至少有50％，如果顺利过会发行，按11 年40PE 来算，其合理股价应在40 元以上。康恩贝持有股份市值为83200 万，对应每股2.36 元。英诺珐和云南希陶等集团资产预计12 年底前将并入上市公司，未来纳入后将进一步充实公司营销网络和丰富产品线。暂不考虑未来集团资产注入，我们预计公司10-12 年EPS 分别为0.53、0.69 和0.84元，维持推荐的投资评级。

  （中投证券 周锐 余方升）