随着两市大盘在11月份调整行情的不断延续，当前市场中多空双方对于后市的分歧也在逐步扩大。作为股指期货的标的指数，沪深300指数期货合约上周依然以带有长长下影线的小阴线报收，微幅下跌了37.78点，跌幅为1.18%。如果单纯从技术分析的层面判断，出现了长下影线的阴线在某种意义上标志着调整即将结束。那么，这种分析在多大程度上有效呢，又如何把握调整态势下的潜在机会，解答这两个问题，还需要从期指的基本功能上去寻求答案。

  上周，沪深300指数主力IF1012合约以3207.6点开盘后受市场影响逐步走低，触及3080一线反弹后将波动振幅逐步收窄，最终以3175点报收，下跌38点，跌幅为1.18%。如果我们比照最近一个时期以来期指市场的指数波动和沪深300指数现货波动的幅度就会发现，由于期指市场是以指数变化作为盈亏基础的，从这个意义上讲，两市大盘更多体现出一种短线指标随机变化的特征，而期指市场上则会因平仓盘的变化情况导致整体波动与现货市场存在着一定程度的差异。在这种环境下，这种差异的变化更能够反映出市场人性以及对于后市态势的判断上，如果投资者整体看高后市，就会出现明显得指数市场领先于现货市场的特征，反之，如果投资者对于未来市场出现明显的悲观迹象，期指市场也会表现出弱于大盘的迹象。

  如果期指与现指的市场波动幅度同步，这种变化就值得投资者去分析和注意了。作为规避风险的场所，股指期货的全部意义就在于帮助投资者提供一个判断市场未来走向的参考指标和风险规避的渠道，通过双向交易保证投资者规避市场中存在的系统性风险。与之同时，由于期指市场的参与性受市场信心的影响比较大，完全的规避风险是不现实的，多半会因指数点位的差异产生一部分资本溢价或损失。换而言之，期指只能帮助投资者了解未来市场的方向和信心变化情况，不可能精确到预测和把握市场具体点位。如果市场中出现了两市大盘涨跌幅度的高度统一，只能说明一个问题，就是市场已经到了一个非常重要的选择时期，后市将出现明显的变化或转折。同时也说明了市场信心的谨慎和投资理性已经成为了当前市场的主导思想，单纯的追涨杀跌会导致风险倍增。

  如果我们选择一个简单的解释办法，投资者也可以将期指与现货市场完全同步的现象理解为，期指市场因为对于后市判断分歧出现了力量上的平衡，导致多空双方都不愿意进行任何形式的冒险。如果没有出现外力或者重大市场信息的影响，这种均衡还将持续一段时间，一旦这种平衡被打破，多空双方在市场心态上将发生重大的变化，而这种投资心态上的变化必然会对未来市场的走势产生根本性的影响。这一点，需要投资者特别注意。

  在目前的市场环境下，我们应该如何操作呢。根据股指期货的基本特征来判断，随着市场平衡在未来某一时段被打破，市场很可能将出现明显的强势格局。为此，投资者应尽量选择指数范畴内的蓝筹股作为操作标的，采取观望的态度，不要急于进场，待市场均衡被打破后再选择合适的时机。同理，手中有持股的投资者也不要急于离场。谨慎等待在目前而言不失为一种可靠的低风险策略。为此，投资者应该有清醒的认识，尽量避免在当前的市场环境下盲目的进行追涨杀跌。（CIS）

  ■银河期货高级研究员 赵炜