中证指数有限公司

  中证指数有限公司于2010 年 7月 30 日正式发布中证香港内地民营企业指数以及中证香港内地国有企业指数，这是香港市场首次出现的全面反映内地民营企业以及内地国有企业的指数。

  内地国企展现中国蓝筹风范，内地民企体现中国新活力

  自从上个世纪90年代首批中国内地国有企业赴港上市以来，经过近20年发展，中国内地概念股票在香港市场影响力越来越大。目前香港市场超过50%的IPO都来自中国内地概念股，且最近五年来一直如此。最近的统计数据表明，中国内地概念企业在港市值覆盖已达60%，成交覆盖则超过70%。中证指数结合多年研究内地市场的经验，将这些中国内地公司划分为内地国有企业以及内地民营企业。

  香港市场的内地国有企业是海外中国内地企业的主要代表，也是境外投资者投资中国的主要目标。目前有200多家内地国有企业在香港上市，成交占全港近五成，市值覆盖超过40%。

  随着近年来内地民营企业日趋活跃，不断在海外市场（尤其香港市场）寻求上市融资的途径，香港市场的内地民营企业影响力逐渐增大。2007年以后，内地民营企业在香港IPO数目远远高于内地国有企业IPO数目。目前有超过400家的内地民营企业在香港上市，成交约占全港四分之一，市值覆盖约18%。

  香港上市的内地国有企业以及内地民营企业的行业分布有所不同。从市值角度来看，内地国有企业以金融地产（43%）、电信业务（21%）、能源（14%）、工业（9%）等行业为主，内地民营企业以金融地产（23%）、可选消费（23%）、主要消费（14%）、信息技术（13%）、原材料（11%）等行业为主。内地国有企业集中于传统蓝筹行业，内地民营企业则集中于在地产、消费、互联网等行业。

  为了反映香港证券市场中内地民营企业以及内地国有企业这两个不同群体的整体走势，为指数化投资产品提供标的，中证指数有限公司编制开发了中证香港内地民营企业指数以及中证香港内地国有企业指数。

  在指数编制过程中，首先以实际控制人作为标准，将香港上市的内地企业无遗漏的划分为内地民营企业以及内地国有企业。在此基础上，内地民营企业指数以及内地国有企业指数的样本空间直接采用中证香港100指数的样本空间，即（1）在香港交易所主板和创业板上市且以香港为主要上市地的普通股以及REITs；（2）上市交易时间超过3个月，除非该证券上市以来日均香港总市值在全部香港市场证券中排在前10位；（3）剔除最近过去一年日均股价小于0.1港元的证券；（4）剔除最近过去一年日均股价小于0.5港元而且最近年度报告每股收益小于0的证券；（5）剔除最近三个月日均换手率小于0.1%的证券；（6）剔除其他经专家委员会认定的应该剔除的证券。从该样本空间，经流动性筛选后，分别以内地民营企业概念和内地国有企业概念选出市值最大的40个证券组成指数样本。这两条指数均采用自由流通市值加权，并设定10%权重上限。最终，内地国有企业指数样本的市值代表性达到85%，内地民营企业指数样本的市值代表性超过50%。

  内地民营企业指数表现突出，内地国有企业指数表现稳定

  据测算，自08年以来，中证香港内地民营企业指数年化回报达0.54%，同期中证香港内地国有企业指数年化回报为-7.5%，中证香港100指数年化回报为-6.1%，这两个指数的回报差异显而易见。特别是09年，中证香港内地民营企业指数回报达134%，而中证香港内地国有企业指数为53%，中证香港100指数为56%。同时08年以来，中证香港内地国有企业指数与中证香港100指数相关系数达到了0.98，而中证香港内地民营企业指数与中证香港100指数的相关系数为0.89。以目前的估值水平来分析，中证香港100指数市盈率约为17倍，中证香港内地民营企业指数市盈率约为20倍，中证香港内地国有企业市盈率约为15倍。同时，中证香港100指数、中证香港内地国有企业指数股息率都在2.5%左右，而中证香港内地民营企业指数的股息率则为1.1%。应该说，中证香港内地国有企业指数由于其蓝筹成分的特点，提供了与大盘相当的回报表现；而中证香港内地民营企业指数则提供了不同的风险收益特征。

  此外，这两个指数成分股的行业权重分布有效反映了在港上市内地国有企业以及内地民营企业群体的行业结构，其中中证香港内地国有企业指数以金融地产（48%）、电信业务（27%）、能源（12%）、工业（6%）等行业为主，中证香港内地民营企业指数以金融地产（32%）、可选消费（25%）、主要消费（13%）、信息技术（13%）、原材料（7%）等行业为主。

  在指数权重股中，中证香港内地民营企业指数成分的腾讯（0700.HK）、比亚迪（1211.HK）等公司，反映了香港市场一段时间内的热点，也是内地新经济的代表；而中证香港内地国有企业指数成分的建设银行（0939.HK）、中国移动（0941.HK）等，都是非常典型的内地大盘蓝筹股。

  总体而言，香港市场的内地民营企业以及内地国有企业各具特点，充满活力。中证香港内地民营企业以及中证香港内地国有企业两条指数有效代表了这两个具备中国内地概念的不同群体，为投资者提供了更全面观察中国内地企业的视角，也在市场不同阶段，提供给投资者多种的选择。