■最新评级

  中兴商业 股权结构清晰未来发展无忧

  中信百货自2010年9月开始，对其持有的中兴商业股权进行减持。我们猜测中信百货的退出，源于沈阳国资委无意“国退民进”，而作为财务投资者，中信百货在无法迅速获得投资回报的背景下，选择退出回笼成本。二股东退出后，大股东中兴商业集团的控股地位具有绝对优势，公司的股权结构进一步理顺，使公司远离股权之争的阴影，有利于管理层更加稳健经营公司，致力于长远发展。9月28日，新中兴如期开业，三期三至七层以48米宽的空中连廊与中兴主楼完美对接，中兴大厦营业面积扩大约一倍，达到约12万平米。之前我们预测三期项目将在2011年带来11亿元的销售增量，从目前经营态势来看，我们继续持此乐观估计，并认为三期销售收入有可能超过此预期。预计2010年至2012年，EPS分别为0.20元、0.70元和0.96元，维持公司“买入”评级。

  （方正证券 陈翀 李蕤宏）

  蓝帆股份 一次性PVC手套龙头企业

  山东蓝帆股份有限公司是世界主要的医疗级PVC手套制造商之一，专门从事一次性PVC手套的研发、生产和销售。公司是能够高比例持续稳定生产医疗级手套的极少数企业之一。公司产品的医疗级品率已超过90%，远高于行业平均水平。公司在2010年十月再次公告将利用超募资金在原有基础上于公司总部再增加9条生产线，以及在公司下属蓝帆新材料公司再次增加24条生产线，如果项目全部达产，我们预计公司在2012年的总产能将超过100亿只/年，较上市前的41亿只增长143.9%。公司2010、2011及2012年的每股收益分别为0.59元、0.76元和1.17元，目前股价估值吸引力不大。（中银国际 陈恬）

  双鹤药业 华丽转身 起飞在即

  虽然公司目前是国内规模第二的大输液企业，但输液利润贡献仅为全部利润的四分之一，超过一半以上的利润来源于心血管药物，未来公司也将以心血管药物作为公司战略发展方向。北京 0 号降压片今年会超过10 亿片，较去年同期的9 亿片增长超过10%，产品毛利率维持在80%左右，预计未来5 年该产品仍将保持10%左右的增长。目前该药物出厂价为0.66 元/片，零售价为0.92 元/片，价格不高，作为基药目录中的独家品种，预计未来降价幅度有限。产品舒血宁今年销售额预计超过2 亿，毛利率为50%左右；硝普钠的销售额少于1亿。我们认为，公司已经由传统意义上的大输液企业转变为化学药物制剂企业，公司完成华丽转身，使得目前该公司的估值远低于制剂行业的整体估值。在不考虑资产注入的前提下，我们预计公司10-12 年EPS 分别为1.05、1.28 和1.64元，给予公司“强烈推荐”评级。

  （国元证券 王广军 刘斌）