把握方向的原则
⊙金雪军 ○主持 于勇
又到年末,做股票的朋友又要开始盘算今年的“收成”。对于中小投资者,或者更通俗点说散户们,多数有些迷茫,今年似乎又被“忽悠”了一回:9月30号开始大盘突然上涨,等散户们反应过来指数已经到3000以上了;刚感觉大盘向好了,11月12日暴跌得更加突然,四天内大盘跌幅超过10%;好不容易熬到年关,韩国发了几枚“剩弹”,中国股市就玩了一次蹦极跳。
理论上说,随着股市规模的扩大,整体市场的力量会越来越分散。一个市场的力量越分散,暴涨暴跌的概率越小才对,而今年中国股市的表现却不一般。这种有悖常识的股市现象也就是广大中小投资者“迷茫”的主要原因。其实其背后的逻辑并不复杂,因为今年有了股指期货!
股指期货是把双刃剑,它能用来避险,也能助涨助跌,增加股市的波动性,中国的投资者显然还没有掌握这把剑的使用方法。一方面,由于管理层的担忧,股指期货被设置了很高的门槛,中小投资者是不可能参与的,股指期货成了机构的专有投资品。另一方面,对于这个新鲜事物,中小投资者又保持着足够的好奇,甚至有点“唯股指是瞻”,很多人开始看股指期货走势做股票,也就更容易被股指牵着鼻子走。两相结合,通过股指期货散布“迷雾”来忽悠投资者,成了机构的“独门武器”,而操控股指涨跌需要动用的力量远小于操控股票本身,于是股市更容易被控制。
金融衍生品(包括股指期货)的发展是大势所趋,越来越复杂的衍生产品对于中小投资者来说就是越来越浓厚的 “迷雾”。今后做股票没有原则,就如在迷雾中行走没有指南针一样。那么什么是普通投资者应该遵守的原则呢?
首先,确定要不要做股票?这是根本问题,涉及你长远的财富保值增值问题,需要提高到战略层面。但这个问题因人而异,只提供参考标准。从长远看,全球都在通货膨胀,股市上涨也是一种通货膨胀现象,做股票主要的不是增值,而是保值!从短期看,抛开学术性功能不谈,股市也是一种财富转移机制,财富不是转到你手里,就是从你手里转出去,不可不慎重。
其次,什么时候做股票?中小投资者普遍感觉股票和自己“作对”,“买进就跌,卖出就涨”。其实,作为信息弱势群体,中小投资者并不是什么时候都适合做股票的。放到一年的长度看,买股票无非两种方法,开始涨了追买,或者跌到“低位”抄底,需要参考宏观环境。具体到2011年,由于两年来过于宽松的货币政策,存在很高的通货膨胀预期,因此政策紧缩的预期一样强烈。股市和货币供给松紧成正比,因此,2011年跌出空间再买股票更加安全。
再次,做什么股票?对于中小投资者还是要从信息弱势角度出发,把握大背景,从宏观政策中找机会。明年就是“十二五”开年,“十二五”规划中重点发展的行业可以成为长期关注的目标,如医药、资源、农业等板块风险明显会小很多,可以一轮一轮做。另外,从板块来看,随着市场容量的扩大,“大象股”将越来越“僵尸”化——缺少弹性。中小板和创业板明显会更加活跃,比如浙江省“十二五”金融规划就提出在“十二五”期间上市300家企业的目标,主要瞄准中小板和创业板。
最后,怎么做股票?很多股民朋友喜欢听消息,因为最省力。当然也最不负责任——对自己的财富不负责任。股市在短期内更多地体现为零和博弈,所以消息或真或假,但消息发布者的最终目的不是给你送钱。就2011年来看,结合紧缩为主的基调,应该保持低仓位,逢涨减仓,暴跌补仓。另外,在衍生品(比如股指期货)发展的背景下,投资者需要练内功,少听消息多看书。
当然,纪律可能更加重要,从行为经济学角度看,大部分投资者在盈利的时候是风险回避者,但在亏损的时候是风险偏好者。这是很多投资者赚小钱,亏大钱的主要原因。 (作者系财通证券首席经济学家)