⊙金雪军 ○主持 于勇

  又到年末，做股票的朋友又要开始盘算今年的“收成”。对于中小投资者，或者更通俗点说散户们，多数有些迷茫，今年似乎又被“忽悠”了一回：9月30号开始大盘突然上涨，等散户们反应过来指数已经到3000以上了；刚感觉大盘向好了，11月12日暴跌得更加突然，四天内大盘跌幅超过10%；好不容易熬到年关，韩国发了几枚“剩弹”，中国股市就玩了一次蹦极跳。

  理论上说，随着股市规模的扩大，整体市场的力量会越来越分散。一个市场的力量越分散，暴涨暴跌的概率越小才对，而今年中国股市的表现却不一般。这种有悖常识的股市现象也就是广大中小投资者“迷茫”的主要原因。其实其背后的逻辑并不复杂，因为今年有了股指期货！

  股指期货是把双刃剑，它能用来避险，也能助涨助跌，增加股市的波动性，中国的投资者显然还没有掌握这把剑的使用方法。一方面，由于管理层的担忧，股指期货被设置了很高的门槛，中小投资者是不可能参与的，股指期货成了机构的专有投资品。另一方面，对于这个新鲜事物，中小投资者又保持着足够的好奇，甚至有点“唯股指是瞻”，很多人开始看股指期货走势做股票，也就更容易被股指牵着鼻子走。两相结合，通过股指期货散布“迷雾”来忽悠投资者，成了机构的“独门武器”，而操控股指涨跌需要动用的力量远小于操控股票本身，于是股市更容易被控制。

  金融衍生品（包括股指期货）的发展是大势所趋，越来越复杂的衍生产品对于中小投资者来说就是越来越浓厚的 “迷雾”。今后做股票没有原则，就如在迷雾中行走没有指南针一样。那么什么是普通投资者应该遵守的原则呢？

  首先，确定要不要做股票？这是根本问题，涉及你长远的财富保值增值问题，需要提高到战略层面。但这个问题因人而异，只提供参考标准。从长远看，全球都在通货膨胀，股市上涨也是一种通货膨胀现象，做股票主要的不是增值，而是保值！从短期看，抛开学术性功能不谈，股市也是一种财富转移机制，财富不是转到你手里，就是从你手里转出去，不可不慎重。

  其次，什么时候做股票？中小投资者普遍感觉股票和自己“作对”，“买进就跌，卖出就涨”。其实，作为信息弱势群体，中小投资者并不是什么时候都适合做股票的。放到一年的长度看，买股票无非两种方法，开始涨了追买，或者跌到“低位”抄底，需要参考宏观环境。具体到２０１１年，由于两年来过于宽松的货币政策，存在很高的通货膨胀预期，因此政策紧缩的预期一样强烈。股市和货币供给松紧成正比，因此，２０１１年跌出空间再买股票更加安全。

  再次，做什么股票？对于中小投资者还是要从信息弱势角度出发，把握大背景，从宏观政策中找机会。明年就是“十二五”开年，“十二五”规划中重点发展的行业可以成为长期关注的目标，如医药、资源、农业等板块风险明显会小很多，可以一轮一轮做。另外，从板块来看，随着市场容量的扩大，“大象股”将越来越“僵尸”化——缺少弹性。中小板和创业板明显会更加活跃，比如浙江省“十二五”金融规划就提出在“十二五”期间上市３００家企业的目标，主要瞄准中小板和创业板。

  最后，怎么做股票？很多股民朋友喜欢听消息，因为最省力。当然也最不负责任——对自己的财富不负责任。股市在短期内更多地体现为零和博弈，所以消息或真或假，但消息发布者的最终目的不是给你送钱。就２０１１年来看，结合紧缩为主的基调，应该保持低仓位，逢涨减仓，暴跌补仓。另外，在衍生品（比如股指期货）发展的背景下，投资者需要练内功，少听消息多看书。

  当然，纪律可能更加重要，从行为经济学角度看，大部分投资者在盈利的时候是风险回避者，但在亏损的时候是风险偏好者。这是很多投资者赚小钱，亏大钱的主要原因。 (作者系财通证券首席经济学家)