■最新评级

  泸州老窖 优化产品结构促成2011 年增长

  2010 年第四季度，老窖首次推出新品1573 中国品味和年份特曲，两者出厂价分别约是普通1573 和中华老字号特曲的2.4 倍，2011 年两种新品均可能首次放量，并推动营收增长。同时，我们估计，1573 普通装再次提价后，2011 年实际出厂均价可同比上升20%。此外，中低档产品中头曲均价和占比也在上升，这也将带动整个中低档白酒均价上升。公司此前已定下2013 年白酒含税收入要达到130 亿的目标，意味着与2009 年比，2010－2013年年均营收增速要达到约25%，我们认为这将是鞭策管理层努力进取、积极创新的重要动力。结合最新信息，我们上调泸州老窖2010－2012 年业绩预测至1.51元、1.93元和2.52 元，2011 年泸州老窖股价有望达到47－55 元，上调公司评级至“强烈推荐”。（平安证券 文献）

  华东医药 静待业绩与估值双重提升

  公司的产品线丰富，而且竞争力很强，拥有5 个过亿的大品种（其中4 个品种销售额突破2 亿元），除了免疫抑制剂和糖尿病用药，公司未来还将进军抗肿瘤和心脑血管领域，后续产品源源不断。大股东远大集团股改承诺没有兑现，导致公司迟迟不能融资，拖累了发展的步伐。随着大股东积极寻求解决方案，我们认为公司的治理结构得到改善指日可待，顺利再融资将给公司带来业绩和估值的双重提升。我们预估公司2010-2012 年的EPS 分别为：0.79元、1.01元和1.37元，估值水平具备较高的安全边际，而且治理结构改善有望带来业绩和估值的提升，我们给予“推荐”评级。

  （兴业证券 王晞）

  康力电梯 新增订单符合预期

  公司 2010 年全年电扶梯新增订单超过13 亿，新增零部件订单超过5 亿，全年实现超过18 亿的销售金额，在手未执行订单大约14 亿，基本符合我们预期。2010年是康力电梯的转折之年，公司上市实现民族电梯第一品牌的确立，斥资1.5亿在全国建立30个销售分公司，完善销售和服务体系的成果将在2011年逐步显现。新里程主要从事电梯门机和呼叫系统等电梯控制系统部件开发制造，公司每年采购电梯控制系统部件金额超过1 亿，预计未来3-5 年内新里程将实现2.5 亿的销售收入。维持公司10 年0.74 元的盈利预测，调整11 和12 年的盈利预测至0.90元和1.15 元，维持“推荐”评级。

  （平安证券 叶国际）

  一汽夏利 投资丰田汽车的隐形替代品

  我们对一汽夏利2011-2012年的EPS预测分别为0.40、0.59元，由于一汽夏利的联营公司天津一汽丰田持续稳定的贡献收益，而本部持续亏损，所以对一汽夏利估值应分为2个部分，一部分是丰田股权的估值，一部分是本部的估值。公司持股30%的天津一汽丰田汽车有限公司是其最重要的联营公司，是持续稳定的投资收益来源，2011-2012年我们预计投资收益约14.33和17.37亿元，贡献的每股收益为0.90元和1.09元，按照10-15倍的动态PE来估值，价值9-13.5元；本部按净资产法，我们扣除对丰田的长期股权投资之后，计算的2011年每股净资产1.1元。两者相加之后一汽夏利合理股价区间在10.1-14.6之间。综合考虑一汽整体上市的题材因素，最终推荐价格是12元，给予买入评级。

  （渤海证券 齐艳莉）