流动性对冲压力倒逼

  央行今年首调准备金率

  ⊙记者 苗燕 李丹丹

  今年首项货币政策工具“出笼”，存款准备金率升至19%的历史高位。

  央行14日晚间宣布，将于2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行在2011年祭出的首项货币政策工具，也是近3月来第四次上调存款准备金率。

  业内人士分析，央行在年初即动用存款准备金率工具的主要原因包括抑制银行年初放贷冲动，同时对冲外汇占款增加形成的流动性压力，以及在春节假期前合理收缩流动性，预防通胀预期继续冲高。

  随着此次调整完毕，大型银行的存款准备金率将达到19%的历史高位，而部分被实施差别准备金率的银行，存准率将达到19.5%。预计此次上调将冻结资金约3500亿元，不会对市场的流动性状况造成根本性改变。

  尽管央行今年在年度工作会议中有意淡化了信贷规模问题，但新增信贷仍然成为市场年初关注的焦点。

  据记者了解，在1月份的前11天中，新增贷款即达到了近5000亿元，明显突破了2010年2季度以来的均衡放贷节奏，而1月份新增信贷井喷似乎也已成为惯例。

  一家银行的信贷部人士表示，虽然商业银行在年初的放贷冲动确实比较大，但由于今年货币政策转向稳健，显然信贷投放的速度应该慢下来。一家证券公司的银行业分析师在接受采访时表示，央行此次调控的目的就是平缓信贷增速。

  此外，对冲外汇占款增加形成的流动性压力也是央行火速出手的重要原因。数据显示，去年第四季度，外汇占款增加迅速，仅12月份就增加4033.18亿元。去年全年累计新增3.26万亿元，给央行对冲流动性带来了较大压力。据预计，今年新增外汇占款仍将保持在4万亿左右。在央票发行面临困境的情况下，存款准备金率将成为常态化工具。

  记者注意到，央行在11月中旬对部分银行实施的差别准备金率政策，将于2月中旬到期。业内人士分析认为，央行可能将其继续延期。这不仅可对“冒进者”实行精确调控，且对经济负面作用较小。

  此前，交行金融研究中心分析师鄂永健认为，2011年存款准备金率统一上调和差别上调将会同时进行，预计其合并影响程度至少相当于准备金率统一上调4次、每次0.5个百分点左右。

  通常情况下，年末至春节期间，食品价格环比涨幅较大，CPI难以明显回落甚至不排除创出新高的可能。因此，也有业内人士分析指出，此时调整存款准备金率，也有利于收缩流动性，从而减少其对通胀预期的推动作用。

  不过，多数分析人士认为，此次上调存款准备金率不能够替代加息。央行货币政策委员会委员夏斌认为，央行未来仍有上调利率的空间。

  不过，对于春节前是否会启动加息，市场的观点存在分歧。从抑制通胀、缓解负利率角度出发，有观点认为春节前还会再次加息；而从12月份CPI有望回落至4.5%左右的判断，认为春节前加息的可能性不大。从历次加息的时间窗口看，央行也很少在春节前行动。

  （相关分析报道见2版）