⊙华泰证券研究所 陈慧琴

  “十二五”开局之年，各大工程项目将开工建设，需要银行资金支持。同时商业银行为了盈利也有一季度高投放的习惯。虽然我们对一季度业绩预期向淡，但是年报和高送转行情仍值得期待，一季度中小市值或借势高送转概念股或展开脉冲拉高，而下半年大市值、低涨幅、低估值的蓝筹股机会更大些。

  2011年是一轮新周期的起点，“十二五”的开局之年，新兴产业将跨越式发展，因此中长期选股可围绕“十二五”专项规划和新兴产业精挑细选。对此我们认为，2011年可遵循六大线索博弈，把握结构性机会。

  线索一：

  积极财政政策下的投资机会

  1、水利和工程建设

  2011年继续实施的积极财政政策，水利和部分工程建设有税收倾斜预期，水利水电是 “十二五”规划受益板块之一，水利管材、水电电机、节水环保等相关个股也将获得政策红利。

  2、水泥

  2011至2012年,水泥行业供需关系持续好转,供不应求,价格和盈利水平将获提高,显著提升的市场集中度和廉租房建设及高铁和工程建设将助推盈利水平

  3、年初农业股有机会

  中国的通胀有外因和内因两方面，内因与中国经济正处于转型时期有关，劳动力供给面临刘易斯拐点压力。农产品价格或者是劳动密集型行业的成本上升是一个必然趋势，不会因为政策的调整有太大改变，政策的支持有望使得相关公司业绩高增长。

  线索二：

  配置“十二五”规划+新兴产业

  “十二五”期间，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业成为国民经济的支柱产业,新能源、新材料、新能源汽车成为国民经济的先导产业。2015年，战略性新兴产业占国内生产总值的比重力争达到8%左右，而到2020年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重力争达到15%左右。到2030年前后,战略性新兴产业的整体创新能力和产业发展水平达到世界先进水平。

  2011年要努力寻找那些能在经济结构转型过程中受益的公司，寻觅穿越流动性周期能够真正确定性成长的公司，环保板块中的垃圾焚烧概念，智能电网中的特高压设备、核能板块，高铁产业板块及新一代信息技术将是2011年的重点关注的投资机会。高端制造业和网络信息化是产业升级的主要发展趋势。从行业投资的角度，七大新兴产业能缩短估值和业绩的时间跨度，进而获得估值和业绩双重提振，进而提升投资价值。新兴产业成长性已构建一个大型上升趋势，股价估值将会长时间处于相对高估状态。基于长期趋势的形成，策略上需把握好波段操作；在时机把握上，寻找事件投资起爆点。

  战略性新兴产业在2011～2015年间要实现24.1％的年均增长速度，作为国民经济支柱产业的节能环保、高端装备制造、新一代信息技术、生物等产业还将快于上述增长速度，四大支柱型战略性新兴产业相关公司投资机会值得关注。

  “十二五”期间节能环保受到政府的高度重视，是未来几年政府公共财政支出的重点。国家将在行业政策、税收优惠、资金投入上给予大力支持，行业产值将有更大提高。预计2010－2015年,城镇污水垃圾、烟气脱硫脱硝设施建设投资可达6000多亿元。到2015年,中国节能环保产业总产值将达到GDP的7%－8%,成为新的支柱产业之一。中国环保产业在未来较长时间内仍将保持年均15%－20%的增长速度，“十二五”期间，我国的环保投资超过3万亿元。“ 十二五”将开征环保税，享受增值税优惠和产业转型的节能环保，从而打开了相关细分行业的成长空间。“新节能环保”逐渐形成一个更宽泛的新兴产业，如建筑节能、垃圾发电、节能元器件、绿色节能照明及合同能源管理等。

  此外，信息技术正在深刻改变人类的生产生活方式。移动互联网、物联网、云计算、智能交通、安防、半导体芯片、宽带投资。预计在“十二五”期间这些产业将保持30%年均复合增长率。新一代信息技术将聚焦在下一代通信网络、物联网、三网融合、新型平板显示等范畴，涉及到3G、地球空间信息产业（3S）、三网融合与物联网等板块。

  值得关注的是，高端装备“十二五”规划有望在2011年一季度出台。从细分行业看，高端装备制造主要指航空航天、海洋工程、卫星以及数控机床、高速铁路、工程机械、高端智能装备等高水平的装备产业， 其中，高铁和海洋工程方向的装备制造最受关注，政府已将高铁作为优先发展的战略性新兴产业，“十二五”期间铁路基建支出将成为重头戏，中国铁路投资支出将持续高于7000亿的水平，其中新增投资很大一部分用于高速铁路建设，产业链很长，能够带动相关产业结构优化升级。

  海洋工程是高端装备制造的另一座金矿， “十二五”期间在中国近海大陆架和大陆坡将会再建设5000万吨的产能，带动的总投资约2500-3000亿元，未来10年我国油气产量将以20%的速度递增。受益排在第一位的将是高端海洋工程装备制造，包括钻井平台、浮式生产系统、工程船舶、水下工程等相关装备公司中国重工、海油工程等。

  新材料几乎渗透到了国民经济的各个领域，国家“十二五”规划为新材料行业发展确定了5大方向， 特种功能和高性能复合材料。围绕重点工程,例如大飞机、核电、国防军工、高速列车、电动汽车、电子信息和节能环保等项目需要发展新材料产业。预计到2015年,我国化工新材料产值将达到1200亿元，天齐锂业、锦富新材、双象股份、时代型材等具有成长性。另外，核能、太阳能、风能、生物质能等，其中核能是整个新兴能源产业规划的重点,未来有可能超预期。而“十二五规划”草案确定了生物医药发展的重点包括基因药物、蛋白药物、单克隆抗体药物、治疗性疫苗、小分子化学药物等。生物农业包括生物种业、生物农药、生物疫苗（生物兽药）、生物饲料和生物肥料等几大领域。

  线索三：年报业绩预增

  截至本周末，已公布2010年全年业绩预告的727家上市公司中，业绩报喜的公司占了近八成，还有133家公司预计全年业绩翻番。整体看，2010年全年业绩预计增长30%，报喜公司主要集中电子元器件、机械制造、生物医药、有色金属和信息服务等。其中，电子元器件和有色金属行业的高增长表现得尤为明显。那些确定主营业务同比增长且业绩呈现加速上涨的股票逢低关注。

  线索四：重组整合

  去年年底国资委筹备数年的资产管理公司国新资产管理公司挂牌，这标志着未来2011年重组大戏依然值得期待。我们认为，2011年军工股重组热度将不减，而2010年三季度机构增持重组股也值得关注。

  线索五：低估蓝筹与三破概念

  2011年下半年小盘股和题材股有所分化，银行板块、保险板块有较强的估值修复需求。地产板块由于遭到政策打压，具有脉冲式、阶段性上涨的机会，并非趋势性的。2010全年蓝筹每次行情启动都是诱多，经历非理性暴跌后。2011年，蓝筹投资价值对于机构投资者的吸引力大大增强，机构将从大消费和高估值板块撤离的资金开始抱团低涨幅、低估值的银行、保险蓝筹股取暖，看好估值较低的601板块和低估值二线蓝筹股。此外，我们认为，2011年食品饮料和医药板块将跑输大盘。

  大股东或者高管购买上市公司股票，无论这种愿望是出于对股权的控制，抑或是长期看好公司的发展，对弱势市场的公司股价来说，无疑是一针强烈稳定剂。大股东或者是公司高管比普通投资者更了解公司的业绩和未来发展前景，他们增持一定程度上是股价股权被低估的标志之一，值得重点关注。市场自6124点下跌以来，601板块跌幅巨大，破发及H股倒挂现象比比皆是，建议投资者可中线资金。

  此外，价格围绕价值的主旋律依然清晰可见。以此为切入点，我们看好2011年确定性增长的估值便宜的、滞涨超跌二线蓝筹股浙江龙盛、星湖科技等中线机会，看好2011年确定性增长的成长公司江海股份、康力电梯。

  线索六：高送转+高成长

  一年一度的年报行情，高送转和业绩超预期无疑是最吸引市场眼球的两大题材，而从目前情况看，这种情况今年还将延续下去，建议投资者积极关注年报公告预增股和各项主要财务数据出色的中小盘股。