（上接B19版）
此外，使用正丁烷原材料与镇海炼化大乙烯项目衔接，符合浙江省及宁波市的十一五发展规划纲要，项目的下游与PBT、PBS等新材料领域衔接，符合国家发展改革委《关于建设宁波等7个新材料产业国家高技术产业基地的通知》以及宁波市化工新材料产业基地发展规划。
4、本项目充分贴近终端市场
国内顺酐市场主要分布在浙江、江苏、广东、福建、上海等地，据统计上述市场需求占全国市场需求总量的70%。同时，国内BDO市场有60%集中在华东地区，尤其是杭萧、温州等地市场需求所占比重最大。本项目的产品离目标市场近，运距短，运费低，对市场反应迅速，可以为客户提供更好的服务。
5、本公司在经营管理和人员方面准备充分
自2006年实现中小板上市以来，本公司一方面不断完善企业公司治理、内部控制，并且进一步形成了具有较强凝聚力和实干精神的企业文化；另一方面，在经营管理和科研技术人才的培养和积累方面取得了较大进展，形成了一支具有长期实践经验和较高专业素质的经营管理和专业技术队伍。本公司已经具备进一步扩大生产规模，丰富产品结构，实施异地发展的管理基础和人员基础，将为本项目的顺利实施提供有力保障，为项目市场拓展提供有力支持。
（三）项目投资计划
该项目投资总额为161,292.67万元。项目投资总额中90,000万元拟通过本次发行募集资金解决，其余资金以公司自筹等其他方式解决。
（四）经济效益分析
根据天津市化工设计院制作的《宁波江宁化工有限公司8万吨/年顺酐及衍生物一体化工程可行性研究报告》，该项目投资利润率平均达15.03%，财务内部收益率（税后）为13.91%。因此，该项目实施之后，具有良好的经济效益。
三、本次发行对公司经营业务和财务状况的影响
本次募集资金投资项目是公司现有产业链的延伸，符合国家相关的产业政策以及未来公司整体战略发展方向，具有良好的发展前景和经济效益。募投项目的实施能够进一步拓展公司产业链布局，丰富公司产品结构，促进公司产品升级，提高公司的抗风险能力，巩固公司的行业地位，增强公司的持续盈利能力。本次募集资金的运用合理可行，符合本公司及全体股东的利益。
同时，本次非公开发行募集资金到位后，公司净资产规模将会得到较大提升，资产负债率进一步下降。由于募集资金投资项目实施存在一定的周期，因此不排除项目建设期间，公司净资产收益率随净资产增加而被稀释的可能。但随着募集资金投资项目建成和投产，募投项目带来的经济效益以及公司业务结构优化，将增加公司主营业务收入，对公司的盈利能力起到有力的推动作用，从而有效提升公司的核心竞争力。
四、项目涉及的立项、土地、环保等报批情况
本次非公开发行募集资金投资项目8万吨∕年顺酐及衍生物一体化项目正在分别向主管环保部门和主管发改部门申请环评和备案事项。
本项目建设地点为宁波化学工业区湾塘片内，厂区场地建设条件良好，原、辅材料及公用工程等基础设施配套完善，道路畅通，已具备了“十通一平”的条件。本项目建设用地国有土地使用权出让手续正在办理中。
第四节 董事会关于本次发行对公司影响的讨论与分析
一、本次发行后公司业务及资产、章程、股东结构、高级管理人员结构、业务结构的变动情况
（一）本次发行对公司业务及资产的影响
本次募集资金投资项目8万吨∕年顺酐及衍生物一体化项目建成后，本公司主营业务未发生变化，仍为化工产品的生产和销售。同时，公司资产规模将得到大幅度的提高。
（二）本次发行对公司章程的影响
本次发行完成后，公司将对公司章程中关于公司注册资本、股本结构及与本次发行相关的事项进行调整。除此之外，公司暂无其他修改或调整公司章程的计划。
（三）本次发行对股东结构的影响
本次发行完成后，公司的股东结构将根据发行情况相应发生变化。本次发行前，浙铁集团直接和间接持有本公司38.39%的股份，为本公司的控股股东、实际控制人。本次发行完成后，浙铁集团仍为本公司的控股股东、实际控制人。因此，本次发行不会导致公司的控制权发生变化。
（四）本次发行对高级管理人员结构的影响
本次发行完成后，公司的高级管理人员结构不会发生重大变化。
（五）本次发行对业务结构的影响
本次发行完成后，公司产业链布局将得到进一步拓展，公司产品结构将得到进一步丰富，从而促进公司产品升级，提高公司的抗风险能力，巩固公司的行业地位，增强公司的持续盈利能力。
二、本次发行后公司财务状况、盈利能力及现金流量的变动情况
（一）对公司财务状况的影响
本次发行完成后，公司的总资产与净资产规模将相应增加，资产负债率和财务风险将有所降低。同时，由于募集资金投资项目的盈利能力良好，将有效提高公司的主营业务收入规模和利润水平，进一步改善公司的财务状况。
（二）对公司盈利能力的影响
本次发行完成后，募投项目的经营效益需要一定的时间才能体现，因此不排除发行后总股本增加致使公司每股收益被摊薄的可能。但随着募集资金投资项目建成和投产，募投项目带来的经济效益以及公司业务结构优化，将增加公司主营业务收入，降低财务费用，对公司的盈利能力起到有力的推动作用，从而有效提升公司的核心竞争力。
（三）对公司现金流量的影响
本次发行完成后，公司将获得约9亿元的募集资金流入，筹资活动现金流入将大幅增加；在募集资金开始投入募集资金投资项目后，投资活动产生的现金流出量也将大幅提升；项目投产后，募集资金投资项目带来的经营活动现金流量逐年体现，相关现金流入将显著提升。本次发行能改善公司现金流状况，降低公司的融资风险与成本。
三、本次发行后公司与控股股东及其关联人之间的业务关系、管理关系、关联交易及同业竞争等变化情况
本次发行完成后，本公司与控股股东、实际控制人浙铁集团及其关联人之间的业务关系、管理关系、关联交易和同业竞争等均不存在重大变化。
四、本次发行完成后，公司是否存在资金、资产被控股股东及其关联人占用的情形，或公司为控股股东及其关联人提供担保的情形
本次发行完成后，本公司与控股股东、实际控制人及其控制的其他关联方所发生的资金往来均属正常的业务往来，不存在违规占用资金、资产的情况，亦不存在公司为控股股东及其关联人进行违规担保的情况。
五、本次发行对公司负债情况的影响
截至2010年9月30日，本公司资产总计15.98亿元，负债总计9.98亿元，归属于母公司所有者权益合计5.09亿元，合并报表资产负债率为62.43%，假设其他条件不变，按照本次发行募集资金9亿元计算，本次非公开发行完成后，公司的资产负债率将下降至39.94%左右，因此，本次非公开发行能够进一步优化公司的资产负债结构，有利于降低公司的财务风险，公司后续债务融资空间将得到较大提升。
六、本次股票发行相关的风险说明
（一）募投项目实施及产能消化的风险
公司本次募集资金将投资于8万吨∕年顺酐及衍生物一体化项目。项目的实施可以提升公司整体技术水平、扩大公司经营规模，进一步完善公司产品结构，提高公司的市场地位。尽管公司在确定投资该项目之前对项目必要性和可行性已经进行了充分论证，但相关结论均是基于当前的公司发展战略、国内外市场环境和国家产业政策等条件做出的。在项目实施过程中，可能存在各种不可预见因素或不可抗力因素，有可能导致项目不能按时、按质完工，或者项目投产后不能达到预期的收入和利润。
（二）市场波动风险
本次募投项目的主要产品为顺酐、BDO及其下游产品GBL、THF等。BDO主要用于生产THF/PTMEG、GBL、PU、PBT等，上述产品及其下游产品广泛应用于化工、纺织、造纸、汽车和日用化工等领域，市场范围广泛，市场需求巨大，并且近年来整体呈现较好的发展态势。但是，如果受全球经济周期性波动及国内经济形势变化等影响，下游市场需求出现较大波动性，将对本次募投项目及本公司经营业绩产生影响。
（三）主要原材料供应和价格波动风险
本次募投项目的主要原材料为正丁烷。因此，本公司前期广泛考察了正丁烷供应资源，结合自身异地发展的需要，确定在宁波化学工业区建设顺酐及衍生物一体化项目。该园区有全国范围内较好的正丁烷供应条件，其中镇海炼化全部进口中东石油，其副产的正丁烷气纯度高，几乎不含烯烃，分离容易，目前公司已经与镇海炼化就正丁烷供应达成一致意向，相关供应协议的签署正在办理之中，原材料的来源有稳定的保障。但是，如果受国际原油价格大幅波动等方面的影响，原材料供应和原材料价格出现较大波动，将对本次募投项目及本公司经营业绩产生影响。
（四）经营管理风险
本次非公开发行股票实施后，公司的资产规模将在现有的基础上大幅增长，同时由于募投项目的实施，公司的产销量亦将大大提升，因此对公司现有的经营管理提出了更高的要求。虽然公司2006年上市后在经营管理方面已经取得了一定的进步，但公司经营规模持续扩大会对自身的管理能力提出更高的要求，如果公司在人力资源保障、风险控制、质量控制、项目管理等方面不能适应经营的需要，公司将面临一定的经营管理风险。
（五）短期内净资产收益率和每股收益摊薄的风险
本次非公开发行完成后，公司预计将募集资金9亿元，公司股本和净资产将有较大增长。由于本次募集资金投资项目建成投产并产生效益需要一定时间，因此，短期内公司净利润有可能无法与股本和净资产同步增长，从而导致公司的每股收益和净资产收益率存在被摊薄的风险。
（六）本次非公开发行股票的审批风险
本次非公开发行股票尚需经公司股东大会审议批准，存在无法获得公司股东大会表决通过的可能；另外，公司本次非公开发行股票尚需获得浙江省国资委的批准和中国证监会的核准，能否取得相关主管部门的批准或核准，以及最终取得相关主管部门批准或核准的时间都存在一定的不确定性。
浙江江山化工股份有限公司董事会
二〇一一年一月十八日