■最新评级

  中国神华 资产注入后估值优势明显

  中国神华12月21日公告，公司拟以87亿元收购集团持有的9家公司股权和1家公司主要资产，此次注入的煤炭资产在中国标准下的总资源量和可采储量分别为37.0 亿吨和24.3 亿吨，分别较目前增加21.0%；JORC标准下的总可售储量17.5 亿吨，增加23.7%；2009 年实际产量1682万吨，为公司当年产量的8.0%。公司作为我国最大的煤炭生产企业，具有煤-路-港-电一体化无可比拟的竞争优势以及抗风险能力，此次资产注入拉开了集团资产注入的第一步，后续进程速度将加快。此次资产注入之后，我们预计公司2010、2011年的EPS分别为1.86元、2.21元，目前的股价对应市盈率分别为13.08倍、11.00倍，估值水平低于绝大多数煤炭上市公司，估值优势非常明显。我们维持公司“推荐”投资评级。（东莞证券 李隆海）

  双汇发展 产品结构在重组后将得到改善

  重组完成后，原双汇集团的屠宰和肉制品加工业务归属上市公司。此外，双汇发展还经营与之密切相关的饲料加工、养殖等产业。双汇集团则经营物流、蛋白、生化等能够独立于主业、面向外部市场的其他产业。拟注入资产2009 年的低温肉制品占肉制品比例为54%，高于原双汇发展的24%。我们判断，未来3-5 年内，低温肉制品正处在快速发展期，而高温肉制品处于稳定发展期，未来产量复合增长率分别为23%和17%。受此影响，高毛利率的低温肉制品占比将进一步提升。鲜冻肉方面，公司计划在明年将鲜销比例从70%提高到90%，以降低经营风险，改善产品结构。我们预计双汇发展10-12 年EPS 分别为2.34元、3.00元 和4.10元。关联交易问题解决后，公司业务更为明晰，考虑到股权激励对管理层的激励作用以及双汇发展已具有的品牌、规模和渠道优势，我们继续维持“强烈推荐”评级。

  （平安证券 文献）

  四维图新 迈出国际化实质性步伐

  公司公告将使用超募资金7.8亿中的6164万（约合700万欧元）购买荷兰Mapscape公司的全部股权。Mapscape 公司主要面向欧洲的汽车行业市场，提供导航软件产品、导航解决方案和地图编译服务，具有丰富的导航系统软件研发和维护经验。Mapscape公司是欧洲下一代导航数据标准格式 NDS（Navigation Data Standard）组织的主要成员以及相关技术研发的重要承担者。Mapscape 公司的主要客户包括奥迪、宝马、大众等全球顶级的汽车厂商，以及 NAVTEQ、Tele Atlas 等地图厂商。

  公司的本次收购将使得公司直接进入欧洲高端汽车市场，对公司的国际化之路具有重大战略意义。预计公司10-12年EPS分别为0.55元、0.82元、1.20元。给予目标价55元/股，给予“买入”评级。（德邦证券 李项峰）