沪深300现指昨日盘中窄幅震荡，成交量有所萎缩，市场观望情绪较重，弱势反弹。期指合约延续小幅回调的态势，由于IF1101本周五到期交割，主力移仓换月开始大举进行，IF1101盘中大幅减仓5209手。

  期现套利方面，IF1101基差低位运行，盘中宽幅震荡，说明多空双方分歧较大，贴水次数增多。偶现的期现套利开仓机会多出现在现货市场开盘附近，但是已经没有参与价值。13点2分，其贴水1.35点，前期持有的套利仓可以伺机平仓。根据我们的经验，期指合约进入交割周后，贴水将成为常态。IF1102全天多数时间都具有期现套利的开仓机会，9点38分，其升水达日内最大值36.33点，超出23.06点的套利阀值。跨期套利方面，远月合约跌幅稍大于近月合约，IF1102-IF1101价差游走于16.2点-24.6点，与上一交易日相比没有较大变化。

  由于翘尾因素的影响，一季度CPI可能再创新高，通过政策紧缩来抗击通胀的必要性十分明显，那么一季度可能成为政策调控的密集期，从长远的角度来说，这样的措施有助于减轻二季度的通胀压力。另外一个困扰多头的因素是，房价环比仍在上涨。尽管2010年9月底公布了更加严厉的地产调控政策，但是全国70个大中城市房屋价格10月仍环比上升了0.2%。正是基于这种政策紧缩预期，市场的一致预期是期现全年的走势是前低后高。目前来说，相对乐观的因素则是资金面的宽裕和蓝筹股的低估值。从持仓量来看，前20位主力净空单量较上一交易日减少了1771手。我们之前提及，主力移仓换月过程中，持仓量的分析可能不具有较大的参考意义。昨日IF1101减仓了5209手，而IF1102只增仓了1994手，这说明了部分资金暂时选择离场观望。从技术形态来看，我们预测了今年全年沪深300现指核心波动区间的下限是2943点，这一带也是去年国庆缺口的位置。操作方面，维持前日观点，经济数据发布前，期指多头或将保持谨慎，人气需要修复，现指在缺口附近或有反复，不建议过度杀跌，稳健的投资者以短线交易为主；激进的投资者仍可尝试性地轻仓布局中长线多单。

  （海通期货研究所 王娟 编辑 梁伟）