⊙上海证券研究所负责人 畅会珏

  对2011年我国宏观经济形势的总体判断首先是“大问题没有”，我们判断2011年GDP增速无忧，保持经济增长速度稳定的难度不大。其次是“小麻烦不少”，主要包括通货膨胀、就业与社会保障、汇率与热钱、房地产等问题将是影响2011年宏观经济的不确定性因素。

  “大问题没有”的判断逻辑是：其一，世界经济持续缓慢复苏。从经合组织（OECD）公布的经济发展“综合先行指数”（CLI）看，当前世界经济已走出了危机阴影，尽管复苏动能明显偏弱，但世界经济再次探底风险不大。美国的重启量化宽松政策可能使美元贬值、压低利率，对美国经济产生一定的刺激作用。美国经济总体已摆脱了衰退状态，逐步回归正常增长区域，就业市场也出现回暖迹象，但美国需求动能仍显不足；欧洲债务危机并没有阻止欧洲经济复苏步伐，欧洲主要经济体英、法、德的经济增长都已恢复到正常水平。发生主权债务危机的“欧猪五国”的经济份额有限，不足以影响欧洲整体经济的运行态势，但未来欧洲各国经济复苏进程仍将存在差异；2010年以来新兴经济体增长较快，并引领全球济复苏。

  其二，中国经济无二次探底之忧。中国的债务率水平远低于西方国家，财政支出增长具有非周期性。金融体系的主要问题是流动性过剩而不是不足，投资仍能维持较高水平。根据朱格拉经济周期，我们把改革开放后的第一轮周期（1978-1988）作为经济起飞准备阶段，第二轮周期（1989-1997）的后半期（1992-）作为中国经济正式进入起飞阶段的时间，那么中国目前仍然处在经济起飞的前半期，我们预计2011年中国经济增速将主动的适当回落。

  其三，今年将部署和落实“十二五规划”提出的保持经济平稳较快发展、经济结构战略性调整取得重大进展和城乡居民收入较快增长等五大目标；世界银行和高盛等国际组织和金融机构对中国2011年GDP实现“软着陆”保持信心，主要理由是认为中国宏观基本面保持稳健、内需逐渐成为重要增长动力。因此，2011年中国经济增速仍将维持相对高位，当然出于追求经济转型和调整经济结构的目的，预计未来一两年中国不会过分追求GDP增速，未来经济总量增长将表现平稳。2011年经济增速将呈现前低后高走势，全年GDP增速预计为9%，略低于去年增速。

  而“小问题不少”主要表现在，其一，通货膨胀问题。我们认为当前面临的通胀问题不仅仅是货币超发问题，还有供给和体制问题，需要综合治理。2011年货币政策将重回稳健，并把稳定价格总水平放在更加突出的位置，防通胀成为宏观调控工作的重点。

  其二，就业和社会保障问题。就业和社会保障是“十二五”规划的重大任务之一，促进充分就业是经济社会发展的优先目标，是提高居民收入的基础；完善社会保障才能减少居民消费的后顾之忧，从而扩大消费促进内需，实现“国强”到“民富”的转变。

  其三，汇率与热钱问题。2010年以来中国的外汇净流入压力有所加大，但资本流入不等于“热钱”，我们认为中国对资本项目存在管制，不存在“热钱”流入的制度基础。在去年连续上调准备金率以后，尽管外汇占款增长较快，但2011年我国货币回收压力也不大。加上外管局采取措施加大对短期投机套利资本流入的控制，“热钱”未出现大规模有组织流入的风险。

  其四，房地产问题。楼市调控将改变目前全社会资源过分集中于房地产行业的情况，有助于社会资源向新兴战略性产业配置。另外，当前楼市调控重心实际上已由“价格”扩展到了市场的供给和需求方面，即调控目标已由“遏制部分城市房价过快上涨”转变到了和“增加中低收入居民住房供给”以及“抑制投机需求”三者并重的局面。