⊙刘锋

  2011年1季度无论是经济还是货币周期均处于下行通道中，权益市场配置环境并不乐观，整体上并不利于周期股大幅走高，主要的投资机会依然集中于消费类行业以及战略新兴产业。

  虽然传统周期性行业的整体投资机会欠佳，但有部分行业的投资机会已经凸现。制造业中，景气度开始向中游原料工业轮动，其中水泥行业的景气度较高，我们较为看好；金融行业中，加息周期下保险行业是最大受益者，未来震荡上行概率较大。

  消费类行业中，居民消费升级以及城镇化趋势下，行业景气度长期向上，不过近期汽车、家电等消费品行业由于刺激政策的淡出，景气度有所回落，同时估值高企是大消费行业面临的一个普遍困惑。我们建议选择那些未来增长较为明确的细分行业与个股，且把握抗通胀主题投资，同时为应对宏观经济的易变性，建议采用防御＋进攻的行业配置组合，推荐配置白酒、零售以及旅游三个子行业。

  对于战略新兴行业，十二五期间预计政府将通过投资、税收等多种政策措施加大扶持力度，并将其作为调整经济结构的重要抓手，从而使得这些行业能够摆脱传统经济与货币周期的束缚，行业景气度将长期向上。我们建议重点关注那些一方面享受传统行业低估值优势，同时受益政策支持，符合国家战略发展方向，具备高成长潜力的行业，推荐高铁装备、海洋工程以及光通讯三个子行业。

  （作者系中原证券研究所策略部经理）