⊙郄永忠

  2011年宏观经济将呈现三个特征：GDP先低后高，通胀形势严峻，人民币小幅升值。在投资方面，围绕经济结构调整的转型投资将成为主要方向 ：新兴战略性产业，区域振兴规划，保障房的大量建设，民营资本进入核心领域。消费方面，结构升级，“衣食住行娱乐”占比进一步提升，收入分配制度改革+个税改革将进一步提高中低收入者的可支配收入，城镇化进程加快带来服务业市场的快速发展。出口方面，人民币升值不仅是经济问题，更是政治与民生问题，因此预计2011年继续小幅升值，全年不超过5%。由于欧美日经济尚未明显复苏，对传统贸易国（G3）出口下降，其中机电产品和大宗商品（如稀土等）仍然具有明显的国际竞争力，但是增长空间有限。此外，对亚洲国家和新兴市场国家出口将上升。

  中央经济工作会议已经明确2011年将实施稳健的货币政策和积极的财政政策。

  货币政策方面，为有效遏制通胀压力，人民银行将采取复合型策略（存款准备金，加息，央票等）收紧流动性，并收紧2011年银行信贷规模，目前市场普遍预计总的盘子将减少1万亿。另一方面，近期通胀形势比我们前期预想的更严峻。南方恶劣天气导致运输成本大幅上升，再加上劳动力成本和原材料成本升幅超过预期，食品（油面米，蔬菜，水果等）价格全面上涨，其中鸡蛋更是翻倍。而国外通胀形势亦非常严峻，大宗商品（石油，矿产等）价格持续上涨，倒逼国内相关商品价格提高。

  财政政策方面，虽然中央仍然采取积极的财政政策，但是方向有所调整。政府支出将更加用于民生领域，如民生消费品和保障房建设，同时减少对于产能过剩、两高一资（高污染，高耗能，资本密集型）和投机性领域（如中高档房地产）的投入。另一方面，税收调整也是非常重要的，2011年的看点在于个人所得税、企业所得税的调整和房产税设立。

  个税调整主要是为了提高中低收入劳动者的可支配薪酬，进而刺激消费，缓解社会贫富差距；企业所得税方面，政策将进一步倾斜中小企业、高新技术企业，通过低税率，减免税，税收返还，财政补贴等方式支持中小企业发展；而房产税将以上海、重庆为试点明确目前细则尚未制定，是对新房还是存量房征收，是从价征收（税率）还是从量征收（人均面积），以及实施时间均不清楚，预计将在三月份两会结束后明确。

  2011年是“十二五”规划的第一年，相关工作将有条不紊的开展，值得关注的是产业结构升级。目前，我国的发展模式对于资源，环境，土地的消耗过大，是不可持续的，中央已经意识到问题的严重性，未来几年将调整产业结构。而随着民工荒等带来的劳动力成本上升、人民币升值致出口企业利润逐年下滑以及制造业外移的趋势愈发明显，贸易环境的变化也将倒逼产业结构升级。预计未来几年，现代农业，民生消费品，服务业和新兴战略性产业等领域将有较大发展。（作者系建银国际（中国）有限公司研究中心主任兼并购与融资部董事总经理）