⊙记者 卢晓平 ○编辑 于勇

  去年，险资波段操作成为资本市场一道靓丽的风景线。而5年累计投资收益率6.5%，远超越行业平均水平和三家上市保险公司收益率平均水平的人保资产的一举一动，成为各方关注的焦点。

  在昨日中国人保集团2010年业务发展情况新闻发布会上，人保资产副总裁张树中对今年资本市场谨慎乐观，认为年内爆发性系统性行情难现，但行业和结构性投资机会仍存，大投资机会出现下半年的看法，引起高度关注。

  房地产支柱行业作用趋弱

  上一个五年，中国的房地产行业在国民经济中发挥着不可替代的支柱作用。而房地产股票，也成为与银行一样有话语权的决定大盘上下的蓝筹股。随着我国跨入新的发展历史时期，支持国民经济发展的支柱产业将发生明显变化，经济转型带来新的思路和投资机遇。

  “从国际经验看，中国房地产行业的发展在未来五年将回归常态。因此，在市场中房地产业股票带来的想像空间有限。”张树中表示。

  在他看来，推动中国经济发展的汽车行业，也从快速发展期，进入动力释放方式平均化。

  显然，仍然延续此前大蓝筹思维的操作，会在今年受阻。毕竟，资本市场的热点将追随国家经济发展战略布局进行转型。

  行业差异性加大

  今年世界经济复苏基调基本确定，但由于世界各国采取的宽松货币政策渡过全球金融危机难关的同时，也带来了通胀和资产价格上涨的困扰。因此，险资在坚持长期化和价值投资理念不变的前提下，作为配置型资产，可以有效地实现跨周期匹配，减缓投资收益曲线的波幅。

  “大的方面，我们应该把握政策调控的节奏，如控制流动性，尽可能踏准节拍。与此同时，可以清晰地看到，未来行业在市场中差异性表现会越来越突出”。张树中表示，今年想多挣钱，就要多做功课，在有发展潜力和盈利水平可持续的行业中寻找黑马。看来，那些高成长有盈利可持续的公司将得到热捧，当然，符合国家发展战略转型和民生等大消费概念的将成为新的投资热点。

  确实，在未来发展中，经济增长速度将放缓，而通胀水平不会太低的大环境下，中国经济可能出现一段时期的滞涨期。这些环境条件影响下的资本市场，将出现高增长的企业数量下降和公司盈利空间的下降，带来市场估值水平的下降。

  “我对今年资本市场谨慎乐观，年内爆发性系统性行情难现，但行业和结构性投资机会仍存，”他表示。

  在政府为防通胀进行流动性调控高压下，市场难有表现。但不排除一旦情况出现变化，也许是下半年，市场会有交易性机会。

  “投资机会或许出现在下半年，只要有耐心，仍然可以获得一定收益”，张树中表示。