■行业报告

  航空运输

  中信建投：短期升值交易性机会结束

  四季度和一季度航空业均处于行业淡季，近期行业基本面保持平稳，没有什么利空因素，我们认为近期航空股连续下跌，且跌幅较大，主要基于短期人民币升值带来的交易性机会结束。行业中期投资机会仍将依赖于大盘的回暖以及行业需求增速的再次提升，人民币升值只是起到“锦上添花”的作用，难以担当起独立推动行情上涨的角色。2011 年航空业投资依赖于对宏观经济季度周期的判断以及人民币升值时点的判断，一季度宏观经济紧缩预期以及人民币大幅度升值的宏观背景不成熟，航空业投资机会有限。二季度之后随着大盘回暖，尤其是季度宏观经济触底回升，航空需求再次提速以及人民币升值的宏观环境成熟，航空股的投资机会将逐步显现，短期投资者仍需要一定的耐性。近期航空股因人民币升值行情失败而情绪性大幅下挫，中线投资者可考虑战略性建仓，我们对航空业中期趋势仍保持乐观判断。（李磊）

  医药行业

  爱建证券：疫苗行业保持快速增长

  未来几年，国内疫苗市场整体年均增长率将超过15%，而且疫苗行业受政策重点扶持，是高速发展的新兴产业，发展速度快于医药行业整体水平。可以关注以下几条主线：一、创新能力强，发展速度较快，新产品储备丰富，且产品毛利率维持在高水平的二类疫苗公司，如华兰生物、沃森生物；二、营销网络发达、营销实力强大，研发创新能力逐年提高的公司如智飞生物；三、公司特别是大股东研发实力雄厚，并且有集团整体上市预期的，且估值合理的公司，如天坛生物。四、正在进行临床试验的治疗重大疾病的新型疫苗的公司，如重庆啤酒的治疗性乙肝疫苗、广州药业的治疗性乙肝DNA 疫苗和长春高新的艾滋病疫苗等等，新药临床试验周期长，有些公司涨幅较大，存在一定的估值压力，在估值风险得到释放后可以重点关注。我们给予疫苗行业“强于大市”评级。给予华兰生物、智飞生物、沃森生物、天坛生物“推荐”评级。（张欣）

  电力行业

  中金公司：行业平淡 关注个股业绩反转

  我们认为电源端整体发展步伐将放缓，调结构是首要任务。新增投资重点在于调整电源结构，水电、核电投资加速成长——相关工程、设备类企业有望受益，但发电端的产能释放仍待时日；风电投资额稳定，火电投资额将有所下降。对于发电商来说，推动资产整合、产能扩张的动力仍大。2010 年，超过15 家发电类上市公司启动、进行资产整合，预计2011 年这一趋势将持续，区域型发电商是开展整合的主力军。建议从三方面甄选股票：“低基数+低负债+大集团”。审慎推荐具备业绩持续成长能力的公司：内蒙华电、川投能源和上海电力。建议关注具备防御性（业绩稳定+分红率高+估值偏低）的公司：长江电力、广州控股和申能股份。（陈俊华 李捷）